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目前我國(guó)汽車保有量1.54 億臺(tái)，車聯(lián)網(wǎng)滲透率達(dá)到10%的臨界點(diǎn)，隨著信息技術(shù)應(yīng)用程度不斷加深，車聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)將快速發(fā)展。玩具在智能信息技術(shù)的應(yīng)用下可以搭載人臉識(shí)別、語(yǔ)音互動(dòng)等功能，極大提升了玩具的娛樂(lè)性，玩具智能化趨勢(shì)明顯。目前我國(guó)15 歲以下少年達(dá)2.39 億，隨著二胎政策放開(kāi)，15 歲以下少年數(shù)量將進(jìn)一步增加，對(duì)智能玩具的市場(chǎng)需求巨大。個(gè)人/家庭服務(wù)機(jī)器人目前市場(chǎng)年出貨幾百萬(wàn)臺(tái)，隨著社會(huì)逐步老齡化、少兒撫養(yǎng)照看需求增加，服務(wù)機(jī)器人的市場(chǎng)需求強(qiáng)烈。VR 產(chǎn)業(yè)處于爆發(fā)前夜，未來(lái)五年將快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)到2020 年VR 設(shè)備將達(dá)到4,300 萬(wàn)件，年復(fù)合增長(zhǎng)幅度為106%。我們認(rèn)為，公司此次定增項(xiàng)目瞄準(zhǔn)的行業(yè)領(lǐng)域市場(chǎng)空間巨大，有利于強(qiáng)化公司核心競(jìng)爭(zhēng)力，增強(qiáng)公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)能力。
    此外，本次非公開(kāi)發(fā)行公司對(duì)模組研發(fā)和應(yīng)用云進(jìn)行積極部署，公司將從上游芯片向下游模組以及應(yīng)用云服務(wù)延伸，業(yè)務(wù)類型將多樣化，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的活力。
    （二）平臺(tái)型芯片企業(yè)，享受新智能硬件紅利
    公司為智能硬件終端廠商提供Turn-key Solution，是典型的平臺(tái)型芯片企業(yè)。AP 處理器是電子產(chǎn)品的基礎(chǔ)芯片，雖然硬件產(chǎn)品形態(tài)不同，但是產(chǎn)品的上游AP 處理器卻大同小異。公司此次定增投向車聯(lián)網(wǎng)、智能玩具、服務(wù)機(jī)器人、虛擬現(xiàn)實(shí)等新智能硬件領(lǐng)域，充分利用了公司作為平臺(tái)型芯片企業(yè)的優(yōu)勢(shì)。
    展望未來(lái)兩年，公司將繼續(xù)挖掘了車聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)，目前聚富康、凌度、路暢科技、金舵等行車記錄儀廠商均采用全志方案，公司將充分利用行車記錄儀入口深挖車聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用云服務(wù)。此外，智能玩具潛在市場(chǎng)空間遠(yuǎn)超行車記錄儀，VR 設(shè)備出貨將迎來(lái)爆發(fā)期，這些新的應(yīng)用領(lǐng)域給公司帶來(lái)巨大業(yè)績(jī)彈性。
    3．投資建議
    我們看好公司平臺(tái)型芯片企業(yè)優(yōu)勢(shì)，不斷挖掘新的市場(chǎng)應(yīng)用，將在新智能硬件時(shí)代大展拳腳。預(yù)計(jì)2015/2016/2017 年EPS 為0.80/1.59/2.15元，給予推薦評(píng)級(jí)。