>> 銀河證券-全志科技(300458)平臺型芯片企業(yè),享受新智能硬件紅利-160114
| 上傳日期： |
2016/1/15 |
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作者： |
王莉 |
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隨著行車記錄儀、VR、無人機等新產(chǎn)品放量，新智能硬件開始百花齊放，其市場潛在空間超千億規(guī)模。
全志科技一直致力于GPU能力、CPU能力以及視頻處理技術(shù)的發(fā)展，擁有超高清視頻編解碼技術(shù)、高清多屏顯示處理及輸出技術(shù)、數(shù)模混合高速信號先進工藝的設(shè)計與集成技術(shù)等核心技術(shù)，集成了高清編解碼、高集中度、低功耗三大優(yōu)勢，技術(shù)居于業(yè)界領(lǐng)先水平。我們認為，公司的核心能力不僅順應(yīng)了新智能硬件時代的視頻變革大趨勢，而且為新智能硬件廠商大幅降低開發(fā)門檻和節(jié)約開發(fā)時間，將享受新智能硬件紅利。
（二）平臺型芯片企業(yè)，多產(chǎn)品梯次接力
公司擁有A 系列、F 系列、H 系列、V 系列等多系列AP 處理器，為終端廠商提供Turn-key Solution，是典型的平臺型芯片企業(yè)，大大降低了產(chǎn)品開發(fā)門檻和成本。AP 處理器是電子產(chǎn)品的基礎(chǔ)芯片，雖然硬件產(chǎn)品形態(tài)不同，但是產(chǎn)品的上游AP 處理器卻大同小異。公司的芯片方案已經(jīng)多點布局，應(yīng)用涵括了平板電腦、機頂盒、播放器、行車記錄儀、無人機、運動相機、VR 等多個領(lǐng)域。以公司的F 系列芯片為例，F(xiàn) 系列芯片可以應(yīng)用于學生電腦、行車記錄儀、車載電子終端、高清播放器、廣告機、電子書等多種終端產(chǎn)品中。目前，公司的平板芯片方案在Android市場占市占率達到15%，屬于成熟穩(wěn)定的業(yè)務(wù)；行車記錄儀芯片方案在雙路行車記錄儀市占率80%以上，屬于高速增長的業(yè)務(wù)；公司的VR 芯片方案已經(jīng)給偶米科技供貨，屬于未來高潛力的業(yè)務(wù)。
展望未來兩年，行車記錄儀將給公司帶來巨大業(yè)績增量。我國汽車保有量1.54 億臺，行車記錄儀芯片潛在市場空間超50 億元。公司推出的V3、V10 方案不僅具有記錄功能，還有系統(tǒng)軟件調(diào)度、網(wǎng)路傳輸?shù)溶嚶?lián)網(wǎng)功能，廣受客戶認可。公司行車記錄儀芯片方案已經(jīng)供貨聚富康、凌度、路暢科技、金舵等廠商，月出貨已達1KK 級別，單價5-10 美金。以聚富康單一客戶為例，聚富康行車記錄儀每月出貨約26 萬臺，現(xiàn)已基本采用全志科技的芯片方案。此外，公司將進一步拓展新智能硬件應(yīng)用，例如娛樂玩具、相框等，不斷尋找新的應(yīng)用領(lǐng)域，將帶來巨大業(yè)績彈性。
3．投資建議
我們看好公司的視頻處理等核心能力，將在新智能硬件時代大展拳腳。預(yù)計2015/2016/2017 年EPS 為1.01/1.68/2.46 元，給予推薦評級。
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