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    2015 年湯臣倍健藥業(yè)仍是增長(zhǎng)主力，未來(lái)有望完善藥業(yè)子公司激勵(lì)。
    預(yù)計(jì)2015 年佰悅、佰嘉收入3-4 億元，高速增長(zhǎng)但尚難貢獻(xiàn)利潤(rùn)；預(yù)計(jì)湯臣倍健藥業(yè)收入約18-19 億元、增20%左右，略超市場(chǎng)預(yù)期，主因：1）預(yù)計(jì)全年終端數(shù)量增長(zhǎng)1 萬(wàn)左右，年末總量達(dá)6 萬(wàn)家；2）C 端精細(xì)化管理下（如執(zhí)行“一路向C”計(jì)劃、加大營(yíng)養(yǎng)學(xué)院及營(yíng)養(yǎng)家投入等，加強(qiáng)消費(fèi)者教育與溝通），預(yù)計(jì)單店收入增5%-10%。公司亦有望在新品開發(fā)及股權(quán)激勵(lì)上取得突破（公司近期相繼與恒發(fā)洋參、羅威特研究所、恒天然等合作，力求在“新原料、新技術(shù)、新功能”上取得差異化優(yōu)勢(shì)；佰嘉、佰悅已完成管理層激勵(lì)，未來(lái)有望延伸至藥業(yè)公司）。
    與大姨嗎合作項(xiàng)目進(jìn)展迅速。截至2015 年末，公司已在移動(dòng)健康管理、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、生命科學(xué)領(lǐng)域陸續(xù)布局10 余宗投資，其中大姨嗎項(xiàng)目進(jìn)展最為迅速，目前雙方已在渠道資源共享、產(chǎn)品跨界定制、品牌背書、會(huì)員數(shù)據(jù)導(dǎo)入與共享等展開合作（每日每加已登陸大姨嗎“美月優(yōu)選”推薦，APP 女性注冊(cè)會(huì)員約6 千萬(wàn)人，日活量500-800 萬(wàn)人）。
    Swisse 加速進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)，有望倒逼公司加快產(chǎn)業(yè)整合。澳洲保健品巨頭Swisse 于2015Q3 被合生元收購(gòu)，可能加速進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)；如此背景可能倒逼公司加快產(chǎn)業(yè)整合步伐，后續(xù)擴(kuò)張值得緊密關(guān)注。
    核心風(fēng)險(xiǎn)：競(jìng)爭(zhēng)加劇、大健康業(yè)務(wù)推進(jìn)低于預(yù)期。