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    投資要點(diǎn)
    成立合資公司，踏足虛擬現(xiàn)實(shí)
    青島黑晶信息技術(shù)有限公司是國內(nèi)首批從事VR虛擬現(xiàn)實(shí)研發(fā)的科技公司，主要是做VR及AR的行業(yè)應(yīng)用解決方案。目前形成三大業(yè)務(wù)板塊VR、AR項(xiàng)目開發(fā)、兒童互動科教、Pangolin虛擬現(xiàn)實(shí)主題樂園。比如在廣告營銷、場景推廣上，公司服務(wù)過近百家房地產(chǎn)開發(fā)商，政府及企業(yè)客戶。而Pangolin虛擬現(xiàn)實(shí)主題樂園則是國內(nèi)最領(lǐng)先的重沉浸虛擬現(xiàn)實(shí)主題樂園。集合VR設(shè)備、力反饋背心、動作捕捉、紅外空間定位、環(huán)境互動系統(tǒng)、控制手柄等，為體驗(yàn)者打造高度沉浸的虛擬現(xiàn)實(shí)體驗(yàn)。 合資公司將承接黑晶全部的技術(shù)知識產(chǎn)權(quán)和團(tuán)隊(duì)資源，并成為AR、VR業(yè)務(wù)的唯一運(yùn)營主體，并且承諾16-19年扣非后凈利潤0、500、900、1350萬元，同時(shí)利亞德具備優(yōu)先購買權(quán)、優(yōu)先出售權(quán)和回購權(quán)。
    配套文化演藝項(xiàng)目啟程，期待加速
    我們認(rèn)為此次并購將充分整合雙方在視覺顯示、虛擬現(xiàn)實(shí)、增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)等領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢和資源優(yōu)勢，對公司未來文旅演藝的PPP模式是強(qiáng)有力的支撐。我們認(rèn)為隨著文旅演藝項(xiàng)目的加速落地，未來合資子公司將在旅游景區(qū)的3D場景推廣以及虛擬現(xiàn)實(shí)展示館的建立上提供作用。
    盈利預(yù)測及估值
    公司是LED 小間距產(chǎn)品龍頭標(biāo)的， LED 小間距產(chǎn)品市場爆發(fā)+外延標(biāo)的業(yè)績增厚+文化演藝項(xiàng)目打開公司未來發(fā)展空間，暫不考慮PLANAR 我們預(yù)計(jì)公司未來三年歸屬母公司凈利潤為3.3 億、5.2 億、7.1 億，對應(yīng)EPS 為0.44、0.68、0.94 元/股，對應(yīng)PE47.27、30、21.97 倍?？紤]到公司業(yè)績的高成長性以及外延并購預(yù)期，維持買入評級。