>> 興業(yè)證券-西藏旅游（600749）華麗轉(zhuǎn)型，鑄造“旅游+第三方支付+互聯(lián)網(wǎng)金融”生態(tài)圈-160214
| 上傳日期： |
2016/2/16 |
大?。?/td>
| 901KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
李躍博 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本次交易完成后，公司股本由1.89 億股增加至9.4 億股（其中收購標(biāo)的資產(chǎn)增發(fā)4.56億股，配套募資增發(fā)2.95 億股），公司控股股東及實際控制人將發(fā)生變化，孫陶然、孫浩然、藍(lán)色光標(biāo)合計控制公司28.14%股份，孫陶然及孫浩然將成為上市公司的實際控制人，聯(lián)想控股成為公司第二大股東，持股23.12%，公司原實際控制人歐陽旭及其一致行動人持股6.49%，為公司第三大股東。
拉卡拉的核心業(yè)務(wù)為向企業(yè)用戶及個人用戶提供第三方支付服務(wù)，并以支付為入口提供相關(guān)的增值及金融服務(wù)。截至2015 年12 月31 日，拉卡拉支付與收單服務(wù)遍及線下300 多個城市，年支付交易額超過1.6 萬億元，累計服務(wù)近1 億個人用戶和超過270萬商戶，并通過“線上+線下”相結(jié)合的優(yōu)勢不斷深化支付及相關(guān)金融服務(wù)，形成了覆蓋支付、信貸、征信等領(lǐng)域的綜合服務(wù)平臺。
拉卡拉14/15 年度分別實現(xiàn)營收和歸母凈利9.1/15.9 億元和-1.95/1.27 億元，并承諾16-18 年扣非且扣除募集配套資金當(dāng)期累計產(chǎn)生的收益后凈利分別不低于4.5/8.6/14.5億元。本次交易對應(yīng)16 年P(guān)E 約為24.44 倍，較A 股可比上市公司PE（TTM）平均值167.65 倍相比，估值合理，較近期行業(yè)內(nèi)可比收購高，主要由于卡拉卡擁有領(lǐng)先的行業(yè)地位和品牌優(yōu)勢。
盈利預(yù)測及投資評級：公司擬通過本次重組引入第三方支付企業(yè)，實施“旅游+第三方支付服務(wù)+互聯(lián)網(wǎng)金融”戰(zhàn)略，重組后公司主業(yè)將成為旅游與第三方支付雙主業(yè)，公司資產(chǎn)、收入、凈利規(guī)模將大幅增加；一方面旅游業(yè)務(wù)受益于西藏十三五規(guī)劃打造世界旅游目的地正式落地，另一方面第三方支付有望在行業(yè)高景氣度和向線上轉(zhuǎn)型中實現(xiàn)持續(xù)高增長，按照停牌股價計算，公司重組完成后市值達(dá)222 億，預(yù)計16-18 年凈利潤（卡拉卡按完整年度計算）為4.57/8.81/14.39 億，對應(yīng)PE 分別為49/25/15 倍，建議復(fù)牌后積極買入。
風(fēng)險提示：并購進展不及預(yù)期；自然災(zāi)害及政治風(fēng)險；景區(qū)培育期過長。
|
|
