>> 興業(yè)證券-西藏旅游（600749）藏區(qū)旅游龍頭企業(yè)，盡享區(qū)域成長紅利-150424
| 上傳日期： |
2015/4/24 |
大?。?/td>
| 2290KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
李躍博 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
2007年投資雅魯藏布江下游與尼洋河下游水上旅游綜合項目；2011年投資西藏阿里神山圣湖旅游區(qū)開發(fā)項目一期工程；與前兩次不同，15年定增存在大股東首次高比例認(rèn)購，新進(jìn)股東祥源集團旅游資源豐富等亮點。
西藏是正在崛起的絕佳旅游勝地，林芝有望率先崛起。西藏?fù)碛兄姸囗敿壜糜钨Y源，旅游業(yè)已經(jīng)成為西藏支柱產(chǎn)業(yè)，另外4大藏區(qū)內(nèi)擁有著以九寨溝、黃龍、香格里拉為代表的豐富旅游資源；對標(biāo)云南，西藏有望實現(xiàn)云南旅游業(yè)式的騰飛，林芝地區(qū)旅游價值僅次于拉薩，伴隨交通改善以及廣東援藏1號工程魯朗國際旅游小鎮(zhèn)16年完工，地區(qū)優(yōu)勢更加顯著。
交通條件改善打破西藏旅游瓶頸。未來10年內(nèi)西藏交通將逐步改善，鐵路方面：在建的川藏滇藏鐵路將打通四川、云南進(jìn)藏通道，青藏鐵路3條支線打通藏區(qū)內(nèi)部鐵路網(wǎng)絡(luò)，另外拉日鐵路有望延伸至尼泊爾加德滿都，未來可能延伸至印度，將打通西藏西南窗口；公路方面：拉林高速公路開通后拉薩至林芝由8小時縮短到3小時，滇藏新通道建成后可大幅縮短昆明至林芝、拉薩公路里程；機場方面：林芝機場改擴建工程預(yù)計16年完成、那曲機場預(yù)計17年完成。
建藏50周年疊加援藏計劃周期，或存在重大政策利好。新疆作為路上絲綢之路橋頭堡，成為一路一帶建設(shè)最大受益者之一，而西藏受益面較窄；15年迎來建藏50周年疊加新的援藏計劃時間窗口，西藏有望迎來重大政策利好，旅游業(yè)作為西藏地區(qū)支柱產(chǎn)業(yè)受益幅度將會巨大。
盈利預(yù)測及投資評級：暫不考慮此次定增攤薄股本影響（攤薄率為22%），我們預(yù)計公司14-16年EPS分別為-0.11/0.02/0.08元，公司作為五大藏區(qū)及接鄰國（印度、尼泊爾、不丹等）內(nèi)獨家旅游上市公司，且獨家擁有雅魯藏布大峽谷景區(qū)、巴松措、阿里神山圣湖等頂級優(yōu)質(zhì)景區(qū)資源經(jīng)營權(quán)，未來將受益于西藏地區(qū)交通改善和政策利好預(yù)期，我們建議關(guān)注公司長期價值的重新挖掘，目前股價對應(yīng)定增后股本市值約62億元，繼續(xù)維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：景區(qū)客流量不及預(yù)期、政策扶持力度不及預(yù)計、政治、自然災(zāi)害等風(fēng)險
|
|
