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    一、 事件概述
    近日，我們與西藏旅游（600749）董秘就市場關(guān)心的西藏旅游整體發(fā)展情況、新項(xiàng)目進(jìn)展以及公司發(fā)展規(guī)劃等問題進(jìn)行了交流。
    二、 分析與判斷：
    不懼行業(yè)困境，西藏旅游業(yè)高增長勢不可擋經(jīng)濟(jì)大調(diào)整背景下，國內(nèi)旅游消費(fèi)面臨升級和轉(zhuǎn)型。（慧博投研資訊）獨(dú)具自然和人文的特色西藏旅游業(yè)的大發(fā)展基本是無可阻擋。在國內(nèi)旅游業(yè)遭受重創(chuàng)的背景下，西藏旅游業(yè)繼續(xù)良好的增長勢頭。以拉薩為例，今年1-5月份拉薩游客增長36%，收入增長接近50%，有加速增長的趨勢。如此高增速在國內(nèi)非常罕見，西藏旅游的"剛需"時(shí)代可能已經(jīng)到來。
    公司主要景區(qū)2012年面臨不利的市場環(huán)境中，游客增速逾四成，遠(yuǎn)超其他上市景區(qū)公司。公司景區(qū)在林芝已樹立起龍頭地位，并逐漸形成抱團(tuán)效應(yīng)。年內(nèi)將會(huì)以組團(tuán)的形式向市場推出，市場地位將進(jìn)一步鞏固。
    拉日和拉林鐵路均有較大進(jìn)展，旅游業(yè)將直接受益
    5月20日，拉日鐵路與青藏鐵路實(shí)現(xiàn)成功對接，預(yù)計(jì)今年年底完成所有鋪軌工作。2010年開工建設(shè)的拉日鐵路連接西藏自治區(qū)首府拉薩與西藏第二大城市日喀則；拉薩到林芝的拉林鐵路也將正式啟動(dòng)，預(yù)期2015年開通。兩大鐵路將大大拉近西藏主要旅游地之間距離，為旅游業(yè)提供直接動(dòng)力。
    2013年神山圣湖項(xiàng)目并表，2014年迎來發(fā)展"大年"神山圣湖景區(qū)主要包括景區(qū)運(yùn)輸、酒店住宿、餐飲、氧氣供應(yīng)等服務(wù)項(xiàng)目，收入點(diǎn)多，壟斷性高創(chuàng)利能力強(qiáng)。2014年神山圣湖將迎來轉(zhuǎn)山的大年，外國香客入境政策有望較大幅度放開，國內(nèi)需求也非常旺盛，多重因素刺激有望迎來高起點(diǎn)，大增長。
    三、 盈利預(yù)測與投資建議
    西藏旅游進(jìn)入新階段，公司在西藏旅游業(yè)中的龍頭地位更加凸顯?，F(xiàn)有資源開發(fā)正漸入佳境，新項(xiàng)目即將開業(yè)，儲備資源豐富，可望長期保持快速增長的勢頭。
    短期來看由于投資大，成本費(fèi)用增加較快，業(yè)績難以體現(xiàn)。預(yù)計(jì)2013、2014年的業(yè)績分別為0.08和0.14元。用景區(qū)類公司平均市凈率3.6倍來估計(jì)，公司合理估值應(yīng)該在每股12.6元左右，維持"強(qiáng)烈推薦"評級。
    四、 風(fēng)險(xiǎn)提示：
    疾病、自然災(zāi)害、政治、經(jīng)濟(jì)大幅下滑等系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。