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    公司依托尚在成長(zhǎng)期的西藏旅游市場(chǎng)，以林芝地區(qū)的雅魯藏布江大峽谷和阿里神山圣湖為中心，打造東西環(huán)線旅游大格局。作為兩大景區(qū)的規(guī)劃者，公司將成為西藏旅游市場(chǎng)成長(zhǎng)和林芝、阿里地區(qū)崛起的最大受益者。目前東環(huán)線景區(qū)業(yè)務(wù)已進(jìn)入爆發(fā)性放量階段，業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)趨勢(shì)確立，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    投資要點(diǎn)：
    ?景區(qū)業(yè)務(wù)核心地位漸明確，東西環(huán)線旅游大格局成型。公司自2009年以來，逐漸明確景區(qū)業(yè)務(wù)的核心地位，成為西藏最具實(shí)力的旅游資源開發(fā)集團(tuán)。東環(huán)線依托林芝，形成了以雅魯藏布江大峽谷為核心的旅游資源群落，西環(huán)線以阿里神山圣湖為中心，將于2013年完成一期開發(fā)。
    ?西藏旅游市場(chǎng)仍處于成長(zhǎng)期前段。西藏旅游資源豐富，但起步較晚，是國(guó)內(nèi)費(fèi)用最高的長(zhǎng)途旅游目的地。西藏游仍作為整體概念存在，拉薩是游客集散中心。但區(qū)域市場(chǎng)已漸漸形成，林芝與阿里最具崛起潛力。
    ?西藏將迎來總量擴(kuò)張與區(qū)域崛起并舉的黃金時(shí)代。我們認(rèn)為，西藏將復(fù)制云南發(fā)展之路，旅游市場(chǎng)規(guī)模在未來四年內(nèi)可能翻3倍。林芝將受益于“兩個(gè)中心”的戰(zhàn)略規(guī)劃，成為第二大游客集散地，地位堪比麗江。阿里市場(chǎng)如得到釋放，每年將有上千萬的游客涌入。
    ?景區(qū)資源價(jià)值高和公司的規(guī)劃者地位是核心優(yōu)勢(shì)。雅魯藏布江大峽谷和阿里神山圣湖均是世界級(jí)景區(qū)。公司作為景區(qū)的規(guī)劃者，對(duì)政府議價(jià)能力比其他景區(qū)公司更強(qiáng)，高分成將使長(zhǎng)期凈利潤(rùn)率比同類公司高出15-20%。
    ?盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)測(cè)公司12-14年EPS為0.10、0.22、0.42元，考慮到區(qū)域市場(chǎng)的成長(zhǎng)性和公司業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)趨勢(shì)，給予公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)格為12元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    ?公司新開發(fā)項(xiàng)目進(jìn)展不達(dá)預(yù)期；政策支持力度不夠；政治事件導(dǎo)致西藏旅游業(yè)發(fā)展受限；自然災(zāi)害導(dǎo)致游客減少。