>> 民生證券-西藏旅游(600749)景區(qū)游客增三成，逆勢增長機會大-130705
| 上傳日期： |
2013/7/8 |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
李振飛 |
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一、 事件概述
近日，我們與西藏旅游（600749）董秘就市場關(guān)心的公司上半年的經(jīng)營情況、神山圣湖景區(qū)的進展以及公司發(fā)展規(guī)劃等問題進行了交流。
二、 分析與判斷：
上半年雅江景區(qū)游客增長3成左右，高增長不打折
上半年西藏旅游業(yè)和公司景區(qū)在全國旅游增速放緩的情況下，走出了“獨立行情”，維持了較快的增長。
據(jù)了解，上半年公司雅魯藏布江景區(qū)游客增長30%以上，延續(xù)了最近幾年來的高增長。雅江景區(qū)已經(jīng)進入到利潤的較快增長階段。去年貢獻利潤在4000萬左右，成為公司的絕對支柱。游客的持續(xù)較快增長，將帶來更快的業(yè)績增速。公司在林芝地區(qū)的景區(qū)已經(jīng)形成集群效應(yīng)，年內(nèi)將會以“組團”的形式向市場推出，以雅江景區(qū)帶動巴松錯和魯朗等景區(qū)的增長，景區(qū)的整體收入會有較快的增長。
神山圣湖景區(qū)開業(yè)年可望實現(xiàn)盈虧平衡，2014年大年將貢獻利潤
神山圣湖今年提前營業(yè)，上半年已接待游客過萬，收入600多萬。在淡季取得了超出預(yù)期的成績。全年有望接待2.5-3萬游客，在財務(wù)方面實現(xiàn)盈虧平衡問題不大。
2014年神山圣湖將迎來轉(zhuǎn)山的大年，預(yù)計國內(nèi)外游客將達到5-6萬。并且公司新建酒店等服務(wù)配套將全部到位，旅游收入將會有大幅度的提升，也將開始貢獻一定的利潤，正常情況下，預(yù)計可能產(chǎn)生千萬左右的利潤。
三、 盈利預(yù)測與投資建議
今年上半年，景區(qū)企業(yè)整體增長不佳，二級市場表現(xiàn)低迷。公司作為景區(qū)類企業(yè)也走出了和景區(qū)類企業(yè)一致的行情。我們認為，作為一個快速成長的企業(yè)，公司上半年無論是收入增速以及業(yè)績增速，都好于成熟景區(qū)企業(yè)。公司屬于被低估的成長股，我們認為，在即將到來的旅游板塊的行情中，公司的估值應(yīng)該在得到修正，預(yù)期漲幅應(yīng)該好于整體水平。
短期來看由于投資大，成本費用增加較快，業(yè)績難以快速體現(xiàn)。預(yù)計2013、2014年的業(yè)績分別為0.08 和0.14 元。用景區(qū)類公司平均市凈率3.6 倍來估計，公司合理估值應(yīng)該在每股12.6 元左右， 維持“強烈推薦”評級。
四、 風險提示：
疾病、自然災(zāi)害、政治、經(jīng)濟大幅下滑等系統(tǒng)性風險。
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