>> 廣發(fā)證券-喬治白（002687）職業(yè)裝龍頭,未來中國校服領(lǐng)先品牌-160218
| 上傳日期： |
2016/2/19 |
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pdf 共17頁 |
來源： |
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買入 |
作者： |
蔡益潤 |
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客戶群體主要是金融、電力、電信、郵政等行業(yè)的大中型企業(yè)集團(tuán)。2015 年公司董事會決議進(jìn)軍職業(yè)裝的細(xì)分領(lǐng)域校服市場。
制式校服行業(yè)邁入高速增長期
首先，2015 年校服新政推出，除了明確品質(zhì)的控制外，徹底把校服行業(yè)交還給市場；其次，越來越多學(xué)生及家長全程參與校服的招投標(biāo)工作，對校服的款式和美觀必然有期待和要求，同時校長也更加關(guān)注校服所展現(xiàn)出一所學(xué)校的精氣神，傳統(tǒng)運動校服難以滿足這些要求，第三，校服行業(yè)擁有749 億元的潛在市場，空間巨大。
公司校服業(yè)務(wù)2016 年將會迎來爆發(fā)期
1）公司作為職業(yè)裝龍頭在品質(zhì)、研發(fā)、產(chǎn)品工藝等方面有優(yōu)勢；2）在全國擁有非常廣泛的代理商資源可以共享；3）公司建立了校服事業(yè)合伙人激勵機(jī)制，最大程度激勵員工；4）作為上市公司，公司擁有較強(qiáng)的資金實力和存貨管理能力，能夠較大多數(shù)競爭對手更好的解決覆蓋學(xué)校的瓶頸和庫存風(fēng)險的壓力；5）公司校服業(yè)務(wù)目前拓展情況良好，截至2015 年底，已成功進(jìn)入溫州、上海、廈門、河南等地。
15-17 年業(yè)績分別為0.19 元/股、0.25 元/股、0.28 元/股對應(yīng)2016 年市盈率56 倍，參考可比公司2016 年平均市盈率43 倍，考慮到公司校服業(yè)務(wù)2016 年將迎來爆發(fā)期，未來甚至具備打造泛教育平臺的基礎(chǔ)，因此可以給予更高的估值溢價，首次給予公司“買入”評級。
風(fēng)險提示
校服業(yè)務(wù)的市場開拓風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟(jì)波動帶來的經(jīng)營風(fēng)險；
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