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>> 海通證券-喬治白(002687)年報(bào)點(diǎn)評(píng)-150402
上傳日期:   2015/4/3 大?。?/td>   298KB
格式:   pdf  共4頁 來源:   
評(píng)級(jí):   買入 作者:   焦娟,唐苓
下載權(quán)限:   此報(bào)告為加密報(bào)告

    2. 堅(jiān)持以“職業(yè)裝為主,零售為輔”,加大市場開拓力度,提高制造工藝,優(yōu)化供應(yīng)鏈反應(yīng)速度:1)期內(nèi)公司繼續(xù)完善產(chǎn)品資源配置、推進(jìn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)優(yōu)化,存貨及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較上年同期顯著提升,同時(shí),銷售及管理費(fèi)用率均有所下降,其中銷售費(fèi)用同比下降5.46%,管理費(fèi)用得益于內(nèi)效提升,期內(nèi)增速大幅放緩。2)伴隨內(nèi)陸市場滲透率的提升,銷售排名三、四位的中南、華北市場銷售規(guī)模大幅增長,其中,中南市場14 年毛利率同比提升5.3 個(gè)百分點(diǎn),收入同增68.5%。
    3. 落實(shí)高級(jí)定制業(yè)務(wù)戰(zhàn)略布局,初步完成生產(chǎn)基地向中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移:1)為進(jìn)一步提升公司設(shè)計(jì)能力,公司先后與英國高級(jí)定制品牌切斯特巴雷、上海青耘文化藝術(shù)公司達(dá)成合作,其中切斯特巴雷將為喬治白的銷售、量體、技術(shù)和質(zhì)量控制等方面提供技術(shù)支持;而與青耘文藝共同出資設(shè)立的上海職尚創(chuàng)意設(shè)計(jì)有限公司,也將為公司在色彩、款式、風(fēng)格等方面提供基礎(chǔ)支持。2)公司持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的戰(zhàn)略規(guī)劃,募投項(xiàng)目河南喬治白已成為生產(chǎn)的重要基地。同時(shí),公司通過收購代工廠曲靖浩祥服飾公司,將部分產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至西南地區(qū),并將生產(chǎn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)輸出,逐步完成整體產(chǎn)業(yè)布局。3)根據(jù)上述調(diào)整,考慮到募集資金的利用效率,終止實(shí)施營銷網(wǎng)絡(luò)以及設(shè)計(jì)研發(fā)中心建設(shè)兩大項(xiàng)目,并將項(xiàng)目剩余資金及產(chǎn)生利息合計(jì)1.72 億元全部用于永久性補(bǔ)充流動(dòng)資金。
    4. 公司采取設(shè)計(jì)研發(fā)、采購、生產(chǎn)、倉儲(chǔ)、銷售和服務(wù)的縱向一體化業(yè)務(wù)模式,堅(jiān)持以面向企業(yè)、單位等的職業(yè)裝團(tuán)體定制業(yè)務(wù)為主業(yè),同時(shí),發(fā)揮在量體定制業(yè)務(wù)方面的核心優(yōu)勢(shì),提升產(chǎn)品附加值,通過與公司31 名核心員工共同投資設(shè)立喬治白校服公司,進(jìn)入全新的中高端校服設(shè)計(jì)、銷售和生產(chǎn)領(lǐng)域,預(yù)計(jì)未來將逐步培育高級(jí)定制發(fā)展成為重要業(yè)務(wù)之一,成為公司新的利潤增長點(diǎn)。預(yù)計(jì)公司2015-17 年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤分別為1.03、1.29、1.61 億元,同增26.12%、24.91%、24.82%,對(duì)應(yīng)EPS 分別0.44、0.54、0.68 元??紤]到相關(guān)可比公司15 年P(guān)E 區(qū)間在21x-87x區(qū)間,給予公司2015 年45xPE,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)19.59 元,買入評(píng)級(jí)。
    5. 主要不確定因素:消費(fèi)市場持續(xù)低迷,終端需求不振,原材料、租金及人力成本持續(xù)提升的風(fēng)險(xiǎn)。
    
 
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