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>> 東興證券-喬治白(002687)調研快報:職業(yè)裝龍頭,等待新增產能釋放-130517
上傳日期:   2013/5/21 大?。?/td>   407KB
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評級:   推薦 作者:   譚可
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事件:
    近日與公司管理層就公司戰(zhàn)略、經營等情況進行溝通。發(fā)展方向以及今后經營的重點與公司高層進行了交流。(慧博投研資訊)
    觀點:
    1. 36%的職業(yè)裝中標率,女裝職業(yè)裝中標概率大于男裝
    從公司目前職業(yè)裝的客戶類型來看,主要集中在金融、電力、郵政等行業(yè),其中銀行+信用社的收入占總營業(yè)收入的47.8%。近幾年來,由于各公司改用招標的方式選取制造商,因此公司客戶群體平均每2.8 年換一輪。但從中標水平來看,公司36%的中標率明顯高于同行業(yè)的競爭者,其中女裝職業(yè)裝憑借其款式的時尚性、面料的舒適性、剪裁的獨特性中標率明顯高于男裝,在同業(yè)內具有絕對的競爭優(yōu)勢。
    2. 公司零售業(yè)務市場隨波逐流
    截止2012 年年底,喬治白共有終端門店217 家,其中街邊店128 家,商場店89 家,自營門店48 家,加盟店169 家,2013 年至今只開設1 家新門店,日后公司將主打自營門店,減少加盟店的數(shù)量。在終端行情好轉形勢尚未明朗之前,公司采取謹慎的態(tài)度。從公司零售品牌的來看,喬治白品牌服飾定位男裝正裝款式,另外公司還有JZZ、G52、G73 三個自己開發(fā)的子品牌,其中JZZ 品牌主要是日韓系列的服裝,定位休閑和正裝相結合的款式。
    3. 存貨和應收賬款壓力小
    公司一季度的存貨和應收賬款周轉率分別為0.49 和0.72 次較去年同期分別上漲0.12 次和下降0.18 次。由于職業(yè)裝先訂貨后制造的特性,公司職業(yè)裝基本無存貨和應收賬款,大大減少了在經濟下行時的經營風險。
    4. 河南幕投項目今年產能釋放量達50%
    公司河南幕投項目已基本完工,從項目整體布局上來看與溫州平陽縣的格局一模一樣,今年有望釋放50%的產能,截止目前為止公司共有3 個生產基地,分別在溫州平陽縣2 個,河南1 個,外地有14 個辦事處,未來公司還將根據(jù)業(yè)務的需求繼續(xù)拓展新的產能。
    
 
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