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公司將于2 月18 日復(fù)牌。
    評(píng)論：
    收購標(biāo)的主營3C 連接器，收購估值12 倍，相對(duì)合理。翊騰電子是為消費(fèi)類電子 (Consumer) 、通訊 (Communication) 、計(jì)算機(jī) (Computer) 、汽車(Car) 等 4C 產(chǎn)業(yè)提供高精密電子連接器的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售的公司，2015 年收入和凈利潤分為3.03 億元和7251 萬元。翊騰電子承諾扣非后凈利潤2016 年、2017 年不低于8,750 萬元、1.09 億元，按2016 年承諾利潤計(jì)算，收購PE 為11.9 倍，估值相對(duì)合理。
    收購翊騰電子有益于公司打造連接器全產(chǎn)業(yè)鏈，形成多元發(fā)展。翊騰電子主要產(chǎn)品為連接器和結(jié)構(gòu)件，直接或間接客戶主要有：奔馳、蘋果（iPhone6/Plus 和iPhone 6S/Plus 手機(jī)Home 鍵補(bǔ)強(qiáng)鋼片的出貨量，標(biāo)的公司全球市占率70%）、華為、特斯拉、比亞迪、臺(tái)灣仁寶、金立等。公司產(chǎn)品競爭力強(qiáng)，能與臺(tái)日韓資企業(yè)直接競爭。收購翊騰電子有利于公司在3C 連接器和精密結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域進(jìn)行擴(kuò)張，形成軌道交通連接器、電動(dòng)汽車連接器、3C連接器和精密結(jié)構(gòu)件多元化發(fā)展。
    公司新能源汽車和通訊連接器增長迅速，已形成軌交、新能源、軌交連接器三足鼎立的多元局面。2015 年公司新能源和通訊連接器分別同比增長288.70%和5417.34%，占收入比重超過40%，我們認(rèn)為隨著新能源汽車需求的持續(xù)增長和通訊業(yè)務(wù)的持續(xù)推廣，公司連接器市場的布局正日趨完善，對(duì)單一軌道交通連接器的依賴性正逐步減弱，已形成軌交、新能源、軌交連接器三足鼎立的多元局面。
    軌交連接器望恢復(fù)增長。2015 年，公司軌道交通連接器銷售收入2.29 億元，同降26.53%，主要原因系南北車合并導(dǎo)致項(xiàng)目訂單放緩所致。我們認(rèn)為隨著中車的內(nèi)部整合逐步完成，訂單將逐步完成，2016 年有望恢復(fù)增長。
    風(fēng)險(xiǎn)因素。市場競爭加劇；多元擴(kuò)張的管理風(fēng)險(xiǎn)。
    首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。公司通過收購翊騰電子進(jìn)入3C 連接器領(lǐng)域，逐步完善連接器領(lǐng)域的多元布局，預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS 為0.48、0.61、0.76 元，考慮翊騰電子收購，按備考業(yè)績計(jì)算，2016-2017 年凈利潤為2.48億元、3.14 億元，按鐵路設(shè)備行業(yè)2016 年平均估值40 倍，考慮到公司在連接器行業(yè)的龍頭地位，給予公司2016 年45 倍估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)市值112億元，按全面攤薄股本計(jì)算，目標(biāo)價(jià)31.4 元。考慮到公司不斷拓展新領(lǐng)域，外延持續(xù)進(jìn)行，具有長期價(jià)值，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。