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利潤(rùn)分配預(yù)案征求意見的比較罕見的，直觀傳導(dǎo)的意義是公司聽取中小投資者意見，公司治理開明，是發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)的理念，作為一家券商，資本市場(chǎng)規(guī)則的維護(hù)者，領(lǐng)先的理念意味著公司專業(yè)性和面向未來的成長(zhǎng)性。我們認(rèn)為，還有更重要的信號(hào)：公司采用高送轉(zhuǎn)分配是大概率事件。原因有三個(gè)：一是A 股市場(chǎng)偏好高送轉(zhuǎn)，尤其是中小投資者；二是公司2015 年5月27 日定增近1.9 億股，定增價(jià)24 元，截至2015Q3，資本公積約78億，而股本才30 億；三是公司本月初公布定增45 億的新方案，為高送轉(zhuǎn)提供了更多的可能性。
    公司基本面堅(jiān)挺：
    精準(zhǔn)布局渠道，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不斷提高。2014 年2 月20日，國(guó)金證券與騰訊戰(zhàn)略合作后，推出 “傭金寶”，掀起了證券行業(yè)的大變革。近兩年來，“傭金寶”功能不斷完善，持續(xù)引領(lǐng)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，國(guó)金證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)取得了突飛猛進(jìn)的發(fā)展，2013 年股票成交量排名行業(yè)內(nèi)排名第35，2014 年上升10 名，排名第25，2015 年上升6名，排名第19。2015 年為了全面發(fā)揮“傭金寶”的潛力，公司推進(jìn)上?；ヂ?lián)網(wǎng)證券分公司的設(shè)立，并結(jié)合“傭金寶”客群分布分別完成西安、廣州、武漢、上海等地營(yíng)業(yè)部新設(shè)工作，精準(zhǔn)布局渠道。
    公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，創(chuàng)新能力強(qiáng)。公司2015 年分類監(jiān)管評(píng)級(jí)連續(xù)三年保持 A 類 AA 級(jí)，業(yè)務(wù)發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)管理工作協(xié)同并進(jìn)。
    公司擬定增48 億元，擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍和規(guī)模。2015 上半年，公司完成非公開發(fā)行45 億元A 股股票，發(fā)行了兩期證券公司短期公司債券（募集資金合計(jì)20 億元），營(yíng)運(yùn)資金進(jìn)一步提升。2015 年11 月11日，公司公告修改后的定增預(yù)案（修改前的定增公告是2015 年6 月25 日公告的），預(yù)計(jì)募集資金總額不超過人民幣48 億元，發(fā)行價(jià)格為14.38%，扣除發(fā)行費(fèi)用后擬全部用于增加公司資本金，補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金，以擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍和規(guī)模，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。
    投資建議：給予國(guó)金證券“買入”評(píng)級(jí)，六個(gè)月目標(biāo)價(jià)15-20 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：證券市場(chǎng)的異常波動(dòng)對(duì)券商業(yè)績(jī)、估值影響較大。