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>> 華泰證券-怡亞通(002183)供應(yīng)鏈生態(tài)圈的重塑者-160218
上傳日期:   2016/2/22 大小:   1240KB
格式:   pdf  共16頁(yè) 來(lái)源:   
評(píng)級(jí):   買入 作者:   魚晉華
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公司長(zhǎng)期從事IT 行業(yè)生產(chǎn)型供應(yīng)鏈服務(wù),積累了為行業(yè)龍頭企業(yè)提供復(fù)雜供應(yīng)鏈管理的經(jīng)驗(yàn)并搭建了完善的電子信息化平臺(tái),并以此為基礎(chǔ)轉(zhuǎn)型消費(fèi)品供應(yīng)鏈。
    切中分銷渠道痛點(diǎn),全國(guó)第一的規(guī)模鑄就行業(yè)壁壘。中國(guó)多層次的供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)帶來(lái)的效率和利潤(rùn)損失與快消行業(yè)毛利率逐年下降的趨勢(shì),使得品牌廠商對(duì)于供應(yīng)鏈管理和優(yōu)化的需求更加強(qiáng)烈,怡亞通抓住這一痛點(diǎn),通過(guò)建設(shè)380 個(gè)城市快消品直供平臺(tái)—深度380 平臺(tái),實(shí)現(xiàn)對(duì)供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)的扁平化改造。完善的激勵(lì)機(jī)制,使得公司能夠與原有的經(jīng)銷商實(shí)現(xiàn)雙贏的合作,380 平臺(tái)的營(yíng)收快速擴(kuò)張,平臺(tái)規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn),2015 年實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)模、終端覆蓋數(shù)、分銷品牌數(shù)量全國(guó)第一,深厚的終端資源積累構(gòu)筑了怡亞通商業(yè)模式的天然壁壘。
    增值服務(wù)打造供應(yīng)鏈生態(tài)圈,構(gòu)建共享、共贏商業(yè)平臺(tái)。依托覆蓋面廣、深度下沉且直接可控的分銷網(wǎng)絡(luò)開(kāi)展供應(yīng)鏈金融和終端營(yíng)銷服務(wù),充分發(fā)掘覆蓋網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì),提高盈利能力同時(shí)增強(qiáng)護(hù)城河,布局宇商網(wǎng)、和樂(lè)網(wǎng)、云微店覆蓋線上B2B,B2C,形成完整供應(yīng)鏈生態(tài)圈,實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈物流、信息流、資金流充分融合、“三流合一“的完整閉環(huán)。
    公司是目前國(guó)內(nèi)唯一提供全程供應(yīng)鏈服務(wù)的公司,平臺(tái)銷售規(guī)模已居全國(guó)第一,預(yù)計(jì)2016 年深度業(yè)務(wù)收入達(dá)到530 億,2015-2017 年公司整體銷售收入分別為330 億、556 億和739 億,EPS 分別為0.52 元、0.66 元和1.03 元,參考商貿(mào)企業(yè)行業(yè)P/S1.22倍PS 和40 倍PE,公司合理市值450 億,目標(biāo)價(jià)43-45 元,較目前有50%以上空間,首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:融資能力不足以支持業(yè)務(wù)發(fā)展,380 平臺(tái)業(yè)務(wù)擴(kuò)張不及預(yù)期,供應(yīng)鏈金融壞賬率過(guò)高。
    
 
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