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CMD業(yè)務(wù)：CMD產(chǎn)品是機(jī)務(wù)信息化的核心，對(duì)接車載6A 系統(tǒng)與地面數(shù)據(jù)接收中心將形成機(jī)車數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)的閉環(huán)。機(jī)務(wù)信息化是大勢(shì)所趨，預(yù)計(jì)未來(lái)5 年CMD 系統(tǒng)市場(chǎng)容量將超40 億元。牽引業(yè)務(wù)：機(jī)車牽引擁有約200 億的市場(chǎng)容量，牽引控制系統(tǒng)占到整個(gè)機(jī)車造價(jià)的30%，公司憑借背靠西南交大的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，切入這一巨大市場(chǎng)，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)“彎道超車”。
    軌交機(jī)務(wù)安全行業(yè)蘊(yùn)藏發(fā)展良機(jī)：1）我國(guó)軌交建設(shè)比較落后，尚存較大增長(zhǎng)空間。我國(guó)鐵路運(yùn)輸換算密度為3,979.5 萬(wàn)噸/公里，相當(dāng)于世界平均水平的3.5倍，2014 年我國(guó)每萬(wàn)平方公里國(guó)土面積擁有鐵路116.7 公里，遠(yuǎn)低于世界平均水平。2）軌交板塊市場(chǎng)價(jià)值重塑，政策推動(dòng)行業(yè)快速發(fā)展。2014 年，我國(guó)完成鐵路建設(shè)投資8088 億元；新線投產(chǎn)8427 公里，我國(guó)鐵路營(yíng)業(yè)里程已達(dá)11.2萬(wàn)公里，根據(jù)政策預(yù)期，“十三五”期間鐵路領(lǐng)域仍將獲得較大投資力度。3）機(jī)務(wù)安全重要性彰顯，市場(chǎng)容量增長(zhǎng)迅猛。我國(guó)軌交運(yùn)營(yíng)維保市場(chǎng)將于2020年達(dá)到1590 億元的體量，公司有望顯著受益于行業(yè)發(fā)展。
    傳統(tǒng)業(yè)務(wù)根基穩(wěn)固，“人”、“車”、“地面”三位一體：1）仿真器是公司核心業(yè)務(wù)，未來(lái)5年該業(yè)務(wù)市場(chǎng)容量將達(dá)24.5 億元，公司有向VR領(lǐng)域拓展的預(yù)期，未來(lái)存在無(wú)限想象空間；2）車載與地面檢修業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，并與CMD產(chǎn)品聯(lián)系緊密，均是機(jī)務(wù)信息化的重要組成部分，未來(lái)有望得益于信息化迎來(lái)業(yè)績(jī)躍升。
    “鐵路信息化”與牽引雙線驅(qū)動(dòng)：1）積極轉(zhuǎn)型數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)，發(fā)掘“鐵路信息化”新藍(lán)海。目前公司車載CMD系統(tǒng)已經(jīng)投產(chǎn)，公司占據(jù)約30%市場(chǎng)份額，未來(lái)該業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將為公司合計(jì)新增收入5 億元以上。2）技術(shù)優(yōu)勢(shì)厚積薄發(fā)，瞄準(zhǔn)百億級(jí)牽引市場(chǎng)。機(jī)車牽引市場(chǎng)容量超200 億元，是公司未來(lái)發(fā)展的一大看點(diǎn)。
    預(yù)計(jì)牽引業(yè)務(wù)最晚將在2017 年為公司實(shí)現(xiàn)收入。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：考慮到公司傳統(tǒng)主業(yè)增長(zhǎng)穩(wěn)定，新興業(yè)務(wù)存在較大想象空間?；?016 年計(jì)算機(jī)應(yīng)用行業(yè)PE 均值75 倍，并參考可比公司的估值我們認(rèn)為給予公司2016 年55 倍PE 較為合理，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)82.5 元，給予“買入”評(píng)級(jí)。