>> 銀河證券-東富龍(300171)2015年業(yè)績增長15.17%,符合預期-160228
| 上傳日期： |
2016/2/29 |
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作者： |
李平祝 |
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我們認為，公司業(yè)績表現(xiàn)突出的原因在于，公司長期保持對行業(yè)的敏感度，并準確把握未來發(fā)展方向，提前布局制藥產(chǎn)線、制藥工程整體解決方案，厚積薄發(fā)，成為行業(yè)領先的全方位解決方案供應商，確保主營業(yè)務的長期高速增長。
2015 年，公司制定了打造智慧工廠，實現(xiàn)制藥工業(yè)4.0 的戰(zhàn)略目標，并在所屬領域積極布局。通過多年積淀的制藥裝備的設計、生產(chǎn)、和集成功底，公司在2015 年成功交付首個凍干系統(tǒng)交鑰匙工程項目，使其再次成為制藥裝備行業(yè)發(fā)展的引領者，向制藥工業(yè)4.0 邁出了堅實的第一步。同時，公司通過東富龍智能控股收購上海致淳65%的股權，進入醫(yī)藥信息化軟件集成領域，為公司制藥裝備業(yè)務的長期發(fā)展奠定數(shù)字化、智能化的基礎。
食品加工裝備領域或成為公司業(yè)績一大亮點。2014 年，公司入住瑞派，正式進入食品加工設備的市場，2015 年上半年已經(jīng)做到了3,056.5 萬元銷售收入，逐漸成為公司產(chǎn)品線的重要組成部分。隨著我國對食品質(zhì)量和安全的不斷提高，食品加工設備有望復制制藥裝備的發(fā)展路徑，尤其是CFDA 對食品生產(chǎn)過程檢查越來越嚴厲，未來行業(yè)整合和設備升級是必然趨勢，行業(yè)龍頭企業(yè)的成長空間巨大。
（二）精準醫(yī)療已具雛形，蘊含強勁爆發(fā)潛力
東富龍在2015 年初，制定了進軍精準醫(yī)療領域的發(fā)展藍圖，之后投資5 億元設立全資子公司東富龍醫(yī)療，規(guī)劃了以精準醫(yī)療作為重點發(fā)展方向，逐步建立基因測序、分子診斷、細胞治療三大精準醫(yī)療技術平臺。公司先后完成了對伯豪生物的增資入股和重慶精準醫(yī)療產(chǎn)業(yè)技術研究院的投資建設，精準醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的初步布局已經(jīng)成型，未來成長看點和爆發(fā)潛力可期。
伯豪生物是上海生物芯片有限公司/生物芯片上海國家工程研究中心整合旗下系統(tǒng)技術平臺、商業(yè)化服務體系、高素質(zhì)服務團隊等資源成立的致力于研發(fā)外包服務的盈利性平臺。主營業(yè)務為生物CRO（即醫(yī)藥研發(fā)合同外包服務機構）技術服務業(yè)務，包括微陣列芯片技術服務、二代測序技術服務和生物標志物技術服務三類業(yè)務，為國內(nèi)外科研機構、企業(yè)和醫(yī)院提供基因表達譜研究、基因分型研究、比較基因組學研究、DNA 甲基化研究、miRNA 研究、生物信息分析等技術服務。伯豪生物2013 和2014 年的營業(yè)收入和凈利潤分別達到了5,547 萬元、7,272萬元和177 萬元、611.4 萬元，年增速分別高達31%和245%。
重慶精準醫(yī)療產(chǎn)業(yè)技術研究院（重慶產(chǎn)研院）是公司和政府合作的精準醫(yī)療人才引進和產(chǎn)業(yè)化的中心。東富龍在整個孵化器平臺的建設中，能夠有效的利用地方醫(yī)療資源，最大化地發(fā)展公司精準醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的布局。同時掌握了重慶地區(qū)精準醫(yī)療的項目引進的水龍頭，使公司具有了精準醫(yī)療技術創(chuàng)新、升級、引進的生態(tài)系統(tǒng)。同時，公司在重慶產(chǎn)研院這一孵化器上將打造自己的免疫細胞治療團隊，并規(guī)劃在2016 年實現(xiàn)免疫細胞治療的產(chǎn)業(yè)化突破，為公司帶來新的利潤增長點。
3.投資建議
預計2016 和2017 年公司銷售收入為18.9 億元和23.1 億元，歸屬母公司凈利潤為4.56億元和5.63 億元，對應EPS 分別為0.72 元和0.89 元。我們認為，公司在制藥工業(yè)4.0 領域發(fā)展已處于行業(yè)絕對領先位置，制藥裝備業(yè)務發(fā)展穩(wěn)定。同時，公司精準醫(yī)療產(chǎn)業(yè)布局雛形已現(xiàn)，重慶產(chǎn)研院的正式落地，是公司發(fā)展精準醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的奠基石，是東富龍建立基因測序、分子診斷、細胞治療三大精準醫(yī)療技術的重要平臺。我們堅定看好公司在精準醫(yī)療領域的布局和發(fā)展，因此維持給予公司“推薦”評級。
4.風險提示
制藥裝備行業(yè)增速放緩，公司藥裝銷售低于預期；精準醫(yī)療重慶產(chǎn)研院發(fā)展進度低于預期。
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