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鑒于國(guó)內(nèi)云計(jì)算市場(chǎng)高速發(fā)展、國(guó)產(chǎn)自主化以及信息安全等政策紅利，我們認(rèn)為未來公司業(yè)績(jī)將保持快速增長(zhǎng)，首次覆蓋，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)!
    二、 分析與判斷
    業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，云計(jì)算將成未來亮點(diǎn)
    公司近日發(fā)布2015 年業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)，預(yù)計(jì)2015 年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)與去年同期相比將增加50%到60%，實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。公司業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)，得益于信息安全、國(guó)產(chǎn)自主可控等政策紅利對(duì)國(guó)產(chǎn)高性能計(jì)算機(jī)、服務(wù)器以及存儲(chǔ)的需求推動(dòng)。同時(shí)在國(guó)內(nèi)云計(jì)算市場(chǎng)爆發(fā)的當(dāng)下，公司積極轉(zhuǎn)型云計(jì)算服務(wù)商，并以“城市云”為切入點(diǎn)，借助自身服務(wù)器、存儲(chǔ)方面的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)展開多點(diǎn)布局，未來云計(jì)算有望成為公司業(yè)績(jī)的主要來源之一。
    主營(yíng)業(yè)務(wù)聚焦高端服務(wù)器和存儲(chǔ)
    通用服務(wù)器方面，公司產(chǎn)品從低端到高端實(shí)現(xiàn)完全覆蓋，并在四路、八路服務(wù)器市場(chǎng)占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。當(dāng)前國(guó)內(nèi)X86 服務(wù)器市場(chǎng)整體增速在25%左右，而作為行業(yè)龍頭，公司服務(wù)器業(yè)務(wù)將高于行業(yè)保持高位增長(zhǎng)。雖然近年來由于低端服務(wù)器同質(zhì)化等因素導(dǎo)致服務(wù)器毛利率不斷下降，我們認(rèn)為未來服務(wù)器市場(chǎng)方向主要集中于云計(jì)算和關(guān)鍵行業(yè)自主可控，隨著私有云、混合云的快速崛起以及信息安全政策逐漸落地，高端服務(wù)器將成為公司角逐市場(chǎng)的主要產(chǎn)品。存儲(chǔ)方面，根據(jù)IDC 預(yù)測(cè)國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)市場(chǎng)增速約為22%，處于快速發(fā)展期。公司存儲(chǔ)產(chǎn)品包括具有超高存儲(chǔ)密度的S650，以及可滿足多個(gè)不同行業(yè)存儲(chǔ)需求的ParaStor 系列等產(chǎn)品，借助目前膨脹式的市場(chǎng)需求，未來收入占比將進(jìn)一步擴(kuò)大。
    以城市云為切入口，攜手VmWare
    截至目前，公司已建立20 多家云計(jì)算中心，并以“城市云”為切入口迅速打開政務(wù)云市場(chǎng)。憑借自身在服務(wù)器和存儲(chǔ)方面的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，公司可以在兼顧建設(shè)成本的同時(shí)保證云計(jì)算中心的技術(shù)性能。除此之外，公司與世界虛擬化技術(shù)龍頭VmWare 成立合資公司中科睿光，合資公司獲得了VmWare 核心虛擬化平臺(tái)vSphere6 以及曙光虛擬化軟件Cloudview 的使用許可，未來將會(huì)為中國(guó)用戶提供最適合他們使用的高效率、易用的虛擬化軟件，并與自身云計(jì)算業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)。
    三、 盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)15-17 年EPS 為0.59、0.93、1.58 元。
    四、 風(fēng)險(xiǎn)提示
    1）信息安全、國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程低于預(yù)期；2）服務(wù)器市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈；3）估值過高