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新興際華集團(tuán)主要資產(chǎn)集中在兩家上市公司，服裝輕紡行業(yè)為主的際華集團(tuán)與鋼鐵行業(yè)的新興鑄管。新興際華集團(tuán)也是14年央企“四項(xiàng)改革”第一批試點(diǎn)企業(yè)之一。2）16年是國(guó)企改革落實(shí)之年，兩會(huì)期間有望政策提速：繼15年國(guó)企改革頂層設(shè)計(jì)取得突破，16年將是國(guó)企改革落實(shí)之年，預(yù)計(jì)力度會(huì)繼續(xù)深化。國(guó)務(wù)院2月已發(fā)布國(guó)企改革“十項(xiàng)改革試點(diǎn)”與“九項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)”，兩會(huì)到來使得政策落地預(yù)期增強(qiáng)。3）市場(chǎng)化選聘與央企重組整合等是方向：從提升效率與創(chuàng)新發(fā)展角度看，市場(chǎng)化選聘管理層、完善治理結(jié)構(gòu)與激勵(lì)制度等方向正在持續(xù)推進(jìn)，而企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與央企重組整合的步伐未來也有望加快。
    “強(qiáng)二進(jìn)三”戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，進(jìn)軍現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，豐富的土地儲(chǔ)備資源提供業(yè)績(jī)?cè)隽?。公司業(yè)務(wù)包括基礎(chǔ)制造業(yè)（職業(yè)裝、鞋靴等，是國(guó)內(nèi)最大的軍品供應(yīng)商）、特種制造業(yè)（醫(yī)藥、環(huán)保、合金等）以及現(xiàn)代服務(wù)業(yè)（際華園）。公司十三五戰(zhàn)略是強(qiáng)化第二產(chǎn)業(yè)（制造業(yè)），進(jìn)軍第三產(chǎn)業(yè)（服務(wù)業(yè)），保持整體業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。根據(jù)15年中報(bào)，民品、軍品與貿(mào)易收入分別占比40%、24%與37%。另外公司近萬畝土地儲(chǔ)備豐富，預(yù)計(jì)數(shù)千畝可通過政府收儲(chǔ)與購回后二次開發(fā)的方式獲得收益。
    “際華園”新業(yè)態(tài)集合新興室內(nèi)體育運(yùn)動(dòng)項(xiàng)目+購物中心等配套設(shè)施，正在建設(shè)中，業(yè)內(nèi)首創(chuàng)，前景值得期待。公司從14年開始建設(shè)重慶與長(zhǎng)春際華園項(xiàng)目，西安、廣東等地際華園項(xiàng)目也在推進(jìn)中。際華園是國(guó)內(nèi)首創(chuàng)的新興業(yè)態(tài)，集合包括風(fēng)洞跳傘、室內(nèi)沖浪、攀巖等新興極限項(xiàng)目的室內(nèi)體育運(yùn)動(dòng)設(shè)施，技術(shù)與設(shè)備來自國(guó)外一流服務(wù)供應(yīng)商，以及購物中心、餐飲等配套設(shè)施，綜合考慮政策支持與消費(fèi)環(huán)境，以滿足消費(fèi)者運(yùn)動(dòng)體驗(yàn)、購物休閑與飲食休息等一站式需求。我們預(yù)計(jì)重慶際華園有望在今年10月份開業(yè)。
    擬定增80億，發(fā)行價(jià)不低于11.06元/股，用于建設(shè)終端市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)與持續(xù)布局際華園項(xiàng)目。公司15年7月發(fā)布定增預(yù)案，擬募集資金不超過80億，發(fā)行價(jià)不低于11.06元/股，鎖1年。募集資金將用于1）建設(shè)終端市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)（19億），包括推進(jìn)JH1912品牌建設(shè)及構(gòu)建O2O空間平臺(tái)等；2）建設(shè)全國(guó)6個(gè)際華園項(xiàng)目（41億）；3）補(bǔ)充流動(dòng)資金（20億）。15年12月增發(fā)申請(qǐng)已被證監(jiān)會(huì)受理。
    公司是國(guó)企改革標(biāo)的，正在積極向服務(wù)業(yè)進(jìn)軍，打造包含體育運(yùn)動(dòng)設(shè)施的際華園全新業(yè)態(tài)，具備稀缺性，未來發(fā)展空間值得期待，維持增持評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)15-17年EPS分別為0.33/0.39/0.44元，對(duì)應(yīng)PE分別為29/25/22倍，央企改革進(jìn)展與際華園建設(shè)是兩大看點(diǎn)，前景值得期待，維持增持評(píng)級(jí)。