>> 華泰證券-東興證券（601198）業(yè)務(wù)協(xié)同推進，邁步綜合金融-160306
| 上傳日期： |
2016/3/7 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
沈娟，羅毅 |
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營收53.6 億元，同比增長106%；EPS 為0.82 元，同比增加58%，每股凈資產(chǎn)5.43 元。ROE 為17.03%，ROA 為3.53%。最新信用評級上調(diào)為AAA 級。
經(jīng)紀業(yè)務(wù)根植福建，布局全國，擁抱互聯(lián)網(wǎng)金融破除地域限制。自營業(yè)務(wù)多元發(fā)力，資管業(yè)務(wù)和信用業(yè)務(wù)穩(wěn)步提升。成功登陸A 股，依托股東資源強協(xié)同，以產(chǎn)品創(chuàng)新驅(qū)動+交叉金融打開業(yè)務(wù)均衡快速發(fā)展空間。
經(jīng)紀依托互聯(lián)網(wǎng)引流，投行穩(wěn)步推進。經(jīng)紀業(yè)務(wù)凈收入27 億元，同比增長130%，收入貢獻比升至46%。網(wǎng)上業(yè)務(wù)與新浪網(wǎng)等合作開展手機終端引流，客戶流量在全年新增客戶中占比超過80%。網(wǎng)下區(qū)域優(yōu)勢明顯，加速全國布局，代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入超過 60%來源于福建，新設(shè)3 家營業(yè)部開業(yè)，7 家分公司在籌備。投行業(yè)務(wù)凈收入6.1 億元，同比增長168%，收入占比13%。完成4 單股權(quán)再融資、30 單債券融資。新三板新增掛牌64 家，市場排名第18，財顧收入2.1 億元，同比增32%。
自營多元發(fā)力，資管股東優(yōu)勢強協(xié)同。穩(wěn)健與創(chuàng)新并舉，自營凈收入13.3 億元，同比增長3.4 倍，收入占比38%。權(quán)益類投資保持多元，涵蓋二級市場、定增、量化、新股申購等，收益率居全市場股票型基金前列。固收類形成投顧規(guī)模效應(yīng)，產(chǎn)品規(guī)模近100 億元，全年投資收益率超過25%，成為新收入增長點。資管收入5.4 億元，同比增116%，保持行業(yè)前20 水平；集合資產(chǎn)管理規(guī)模219 億元，同比增87%。與控股股東東方資產(chǎn)金控平臺優(yōu)勢協(xié)同，打造良好客戶基礎(chǔ)和市場影響力。
信用業(yè)務(wù)成為新利潤增長點。信用業(yè)務(wù)利息收入13.6 億元，凈收入6.9 億元，同比增長125%，收入占比升至9%。2015 年兩融業(yè)務(wù)余額130 億元，融出資金峰值達299 億元；股票回購業(yè)務(wù)累計129 億元，同比增長188%。兩項業(yè)務(wù)維持擔(dān)保比分別為299%和287%，具有較高安全邊際。
成功登陸A 股，借力股東全牌照金控優(yōu)勢，打造綜合金融價值鏈。以提供優(yōu)質(zhì)財富管理和投融資服務(wù)為主，打造“大投行、大資管、大銷售”，向買方和賣方融合轉(zhuǎn)變。IPO 募資44.7 億元突破資本金瓶頸，實現(xiàn)資產(chǎn)與經(jīng)營業(yè)績雙豐收。預(yù)期市場逐步企穩(wěn)，業(yè)務(wù)能持續(xù)發(fā)展，預(yù)計2016-17 年EPS 為0.51 元、0.66 元，對應(yīng)PE 為40 倍，30 倍，維持買入評級。
風(fēng)險因素：市場風(fēng)險，業(yè)務(wù)推進不如預(yù)期。
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