>> 信達證券-中小市值組卓越推-華孚色紡（ 002042）-160307
| 上傳日期： |
2016/3/8 |
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| 413KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
關健鑫，單丹，胡申 |
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針對新疆公司2010 年就開始實施產業(yè)布局，預計未來也將會對公司內地產能進行戰(zhàn)略轉移的主要目標地；公司于2013 年投資設立了越南子公司，主要看中期勞動力優(yōu)勢以及對東南亞國家的輻射能力，公司本次加大在越南的投資，體現了通過利用其在東南亞的區(qū)位優(yōu)勢來開發(fā)國際市場的意圖，這也是公司進一步提升越南產能的目的。我們認為，本次募投項目的建設將進一步利用公司在新疆的區(qū)域和政策優(yōu)勢，加上越南的布局，對于打通面向亞洲乃至歐洲的經濟通道將具有重要意義。
2、 新疆將是公司發(fā)展的最重要支點。國家對新疆的定位是絲綢之路經濟帶核心區(qū)，將通過發(fā)揮新疆獨特的區(qū)位優(yōu)勢和向西開放重要窗口作用，深化與中亞、南亞、西亞等國家交流合作。而且新疆對棉紡業(yè)也給予了足夠誘人的政策支持：2014 年7 月新疆發(fā)布紡織服裝業(yè)十大優(yōu)惠政策，政策對公司的建設、經營、人力資源以及金融四個方面進行全方位的支持，公司充分利用中央與地方扶持新疆紡織服裝產業(yè)發(fā)展政策，重點布局新疆，享受中央對新疆紡織的十大優(yōu)惠政策外，鎖定優(yōu)質資源，打造高質、高效、高附加值，具有國際一流競爭力的新型棉花產業(yè)鏈，公司預計每噸紗線將獲得補貼3500 元以上，而且我們判斷政策具有一定的持續(xù)性，高額的補貼將為公司持續(xù)貢獻可觀業(yè)績。
3、 色紡業(yè)具有較大的替代空間，公司彈性最大。從長期來看，色紡紗代表了環(huán)保、科技和時尚方向，是具有朝陽產業(yè)特征的細分子行業(yè)，具有旺盛的生命力。隨著人均收入的提升，居民的消費意識也會隨之提升，同時技術的進步也將有助于色紡紗進一步與色織布、匹染形成三分天下的格局。目前色紡紗在原料中的占比不足5%，依照目前全國紡紗產能一億多錠來算，其產業(yè)規(guī)模未來可達3000 萬錠以上，其市場空間可達1800 億元，產業(yè)前景非常廣闊。目前色紡紗行業(yè)已形成寡頭壟斷格局，華孚色紡作為全球色紡紗產業(yè)的龍頭，占有中高端色紡紗約40%左右的市場份額，其他規(guī)模較小的中小企業(yè)主要集中在中低端色紡紗領域。由于色紡紗行業(yè)壁壘相對較高，中小企業(yè)和新進入者難以打破現有市場競爭格局，未來行業(yè)龍頭的市場地位將得到進一步鞏固，行業(yè)集中度會進一步提升，公司也將成為色紡行業(yè)成長中的最大受益者。
4、 員工持股帶來較強的安全邊際。公司一期員工持股計劃購買成本11.47 元/股、十倍杠桿、持股比例2.1%（在員工持股標的中屬于偏高比例）、一年的鎖定期，目前股價相對安全，考慮到較高的杠桿以及相對較短的鎖定期，公司目前具有相對比較強的安全邊際。另外公司3 月5 日公告顯示，公司“華孚財富2 號專項資產管理計劃” 通過二級市場購買的方式買入華孚色紡股票22,235,160 股，占公司總股本2.67%， 購買均價為8.87 元，目前股價也在成本線附近。
盈利預測與投資評級：我們預計公司未來三年EPS 分別為0.61、0.87、0.93 元，維持“增持”評級。
風險因素：棉價波動劇烈影響銷售訂單，政策改變影響補貼額，人民幣匯率波動劇烈，海外需求低于預期。
相關研究：《20151221 華孚色紡（002042）穩(wěn)扎穩(wěn)打 戰(zhàn)略布局逐漸落地》
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