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>> 中泰證券-華孚色紡(002042)非公開發(fā)行擴(kuò)產(chǎn)新疆和越南,積極介入別猶豫-151221
上傳日期:   2015/12/21 大?。?/td>   504KB
格式:   pdf  共5頁 來源:   
評(píng)級(jí):   買入 作者:   吳驍宇
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基于新疆對(duì)于“一帶一路”戰(zhàn)略是絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶核心區(qū)、越南作為TPP 成員國未來紡織服裝出口可能享受零關(guān)稅以及色紡紗行業(yè)呈現(xiàn)周期性復(fù)蘇的態(tài)勢(shì),公司因此推出非公開發(fā)行預(yù)案。阿克蘇16 萬錠項(xiàng)目建設(shè)期為24 個(gè)月,項(xiàng)目開建后第二年達(dá)產(chǎn),達(dá)產(chǎn)后可新增色紡紗產(chǎn)能2.90 萬噸,年銷售收入10.43 億元,年凈利潤(rùn)1.55 億元,折合色紡紗銷售單價(jià)3.60 萬元/噸。越南16 萬錠項(xiàng)目建設(shè)期為24 個(gè)月,項(xiàng)目開建后第二年達(dá)產(chǎn),達(dá)產(chǎn)后可新增色紡紗產(chǎn)能2.69 萬噸,年銷售收入10.04 億元,年凈利潤(rùn)1.33 億元,折合色紡紗銷售單價(jià)3.73 萬元/噸。兩個(gè)項(xiàng)目均定位于高檔色紡紗,考慮到公司2014 年色紡紗單位售價(jià)為3.27 萬元/噸以及色紡紗銷量15.44 萬噸,增發(fā)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將新增產(chǎn)能約36%,同時(shí)有利于公司整體毛利率的進(jìn)一步提升。
    有業(yè)績(jī)、有題材、有訴求,積極介入別猶豫?;谝陨显霭l(fā)項(xiàng)目,疊加16 年開始棉花對(duì)產(chǎn)品價(jià)格的負(fù)推動(dòng)效應(yīng)基本消除加上新疆政策補(bǔ)貼得以持續(xù),公司業(yè)績(jī)趨勢(shì)良好且持續(xù);未來,公司將積極融入垂直整合服飾電商平臺(tái),形成柔性供應(yīng)鏈垂直社交生態(tài)圈,最終實(shí)現(xiàn)從時(shí)尚制造商向時(shí)尚運(yùn)營商的轉(zhuǎn)型。從目前股價(jià)來看,員工持股價(jià)格11.47 元(高杠桿),增發(fā)價(jià)格12.72 元,現(xiàn)價(jià)僅12.54 元,安全且有進(jìn)攻性,建議投資者積極參與!
    維持“買入”評(píng)級(jí),3-6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)上調(diào)至16-19 元。根據(jù)現(xiàn)有總股本計(jì)算,維持公司15-17 年 EPS 0.41、0.57、0.75 元的預(yù)測(cè),對(duì)應(yīng)PE 31、22、17 倍。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等。
    
 
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