>> 光大證券-華孚色紡(002042)5億元設(shè)網(wǎng)鏈投資公司,產(chǎn)業(yè)鏈布局拓展-151115
| 上傳日期： |
2015/11/17 |
大?。?/td>
| 814KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
李婕 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
華孚作為色紡紗龍頭，在需求把握、趨勢引領(lǐng)、時尚設(shè)計、標(biāo)準(zhǔn)制訂、產(chǎn)業(yè)資源、營運(yùn)模式、信息驅(qū)動等方面積累了深厚的基礎(chǔ)。面對互聯(lián)網(wǎng)2.0發(fā)展機(jī)遇，公司將進(jìn)行原料、紡紗、面料、制衣全產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈布局，積極融入垂直整合服飾電商平臺，形成柔性供應(yīng)鏈垂直社交生態(tài)圈，最終實(shí)現(xiàn)從時尚制造商向時尚運(yùn)營商轉(zhuǎn)型。
◆跟進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+”潮流，產(chǎn)業(yè)鏈布局拓展
網(wǎng)鏈投資定位為主業(yè)協(xié)作，標(biāo)的選擇上供應(yīng)鏈項目、互聯(lián)網(wǎng)電商項目都在考慮之中，目前已在溝通接洽；投資形式靈活，將以項目質(zhì)量為考量，不拘泥于控股、參股、自建項目等。
我們判斷：公司通過建立供應(yīng)鏈平臺扮演服務(wù)運(yùn)營商的角色，既與主業(yè)形成協(xié)同效應(yīng)，也包括進(jìn)一步與下游已落地的服飾電商平臺在供應(yīng)鏈、原料、物流多方面實(shí)現(xiàn)合作等。作為色紡紗細(xì)分行業(yè)龍頭，此次投資可進(jìn)一步打開公司運(yùn)作空間，未來向上下游拓展、擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)鏈布局，提升公司綜合競爭力、鞏固行業(yè)優(yōu)勢地位。
◆維持盈利預(yù)測與“買入”評級
公司預(yù)計全年凈利同比增80%~120%。我們判斷：1）公司業(yè)績持續(xù)改善，棉價逐步企穩(wěn)、成本端漸穩(wěn)定；2）12 億元設(shè)立新疆華孚，整合新疆地區(qū)產(chǎn)能資源、實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，同時政府補(bǔ)貼等非主營收入將增厚業(yè)績；3）積極布局越南產(chǎn)能，增資越南華孚至1 億美元資本金，隨著越南項目繼續(xù)推進(jìn)、越南產(chǎn)能占比上升，TPP 關(guān)稅優(yōu)惠效果將顯現(xiàn)；4）成立網(wǎng)鏈投資短期無法貢獻(xiàn)盈利，但上下游產(chǎn)業(yè)鏈的布局拓展將為公司未來發(fā)展打開想象空間； 5 ） 1:9 杠桿的員工持股計劃成本11.47 元， 鎖定期從2015.6.30-2016.6.29。維持15-17 年EPS 預(yù)測為0.42、0.46、0.50 元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：棉價繼續(xù)下跌風(fēng)險。
|
|
