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    投資要點(diǎn)：
    上調(diào)評(píng)級(jí)至增持評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià) 35 元。參考公司 2015 年度業(yè)績快報(bào)以及本次投資大巖資本所帶來的產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)，調(diào)整公司2015-2017 年EPS 為0.36（+0.01）/0.50（+0.05）/ 0.65（+0.05）元。
    維持目標(biāo)價(jià)35 元，對(duì)應(yīng)2016 年P(guān)E 為70 倍，上調(diào)至“增持”評(píng)級(jí)。
    充分利用自身商業(yè)資源，外延布局打造金融服務(wù)閉環(huán)。公司擬使用自有資金認(rèn)購大巖資本25%股權(quán)。大巖資本是國內(nèi)優(yōu)秀的資產(chǎn)管理公司，本次投資大巖資本，是新國都將其核心商業(yè)資源向金融服務(wù)方向進(jìn)行轉(zhuǎn)化的里程碑，符合公司戰(zhàn)略發(fā)展方向。
    有效整合電子支付產(chǎn)業(yè)鏈，初步完成資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)布局。新國都擁有廣泛的商戶資源和持卡人資源，商戶與持卡人既是服務(wù)入口又是交易數(shù)據(jù)的核心來源。部分商戶流動(dòng)資金長期沉睡于支付公司的備付金賬戶中無法獲得增值。公司此次布局初步實(shí)現(xiàn)了商戶資金閉環(huán)內(nèi)的資產(chǎn)管理服務(wù)，通過大巖資本實(shí)現(xiàn)個(gè)性化、定制化的資產(chǎn)管理，打造投資端的產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。未來，更為豐富的資管服務(wù)亦有望陸續(xù)推出。
    資管服務(wù)只是開始，融資服務(wù)有望后續(xù)跟進(jìn)。受制于T+N 的到賬周期以及自身經(jīng)營發(fā)展需要，部分商戶存在不同周期的融資需求。我們認(rèn)為，基于公司對(duì)于商戶、持卡人流水?dāng)?shù)據(jù)、交易數(shù)據(jù)的掌控，以及在產(chǎn)業(yè)鏈中的整合能力，亦有望在融資端實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的突破，以支付為基礎(chǔ)，數(shù)據(jù)金融、供應(yīng)鏈金融為核心手段，布局涵蓋投融資服務(wù)在內(nèi)的更為廣泛的金融業(yè)務(wù)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，新業(yè)務(wù)拓展風(fēng)險(xiǎn)。