>> 中銀國際-永貴電器(300351)打造國內連接器平臺型領軍企業(yè)-160307
| 上傳日期： |
2016/3/8 |
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| 格式： |
doc |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
閔琳佳 |
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收購翊騰電子將進一步拓寬公司在連接器領域的布局、加大業(yè)務廣度、優(yōu)化產(chǎn)品結構，助力公司成為國內連接器平臺型領軍企業(yè)。我們判斷在軌道交通連接器招標恢復正常、電動汽車、通信連接器持續(xù)放量的帶動下，公司業(yè)績將重歸增長通道。預計公司2016-18年歸母凈利潤為1.5億、1.88億、2.34億，對應每股收益分別為0.45、0.56、0.69元（不考慮收購及配套融資）。若考慮收購翊騰電子貢獻，公司2016-17年備考凈利為2.38億、2.97億，給予40倍動態(tài)市盈率應對應收購后目標市值95.2億，對應目標價23.33元（假設增發(fā)及配套融資價格為20.76元/股）。
支撐評級的要點
收購翊騰電子加速同心多元發(fā)展。公司擬以10.43億收購為消費電子、汽車電子、醫(yī)療器械等領域提供精密連接器及精密結構件的翊騰電子。完成收購后，公司連接器業(yè)務將覆蓋軌道交通、新能源電動汽車、通信、消費電子、醫(yī)療器械等領域，逐步成為國內連接器平臺型領軍企業(yè)。
翊騰電子立足3C行業(yè)，通過產(chǎn)品與工藝升級提升競爭實力。翊騰在連接器領域將與永貴形成“大”“小”互補，在結構件方面將跟隨3C行業(yè)發(fā)展趨勢不斷提升產(chǎn)品性能與工藝水平，并加強與永貴在渠道方面的共享，以提升競爭力，保持快速增長。翊騰承諾2016-17年凈利潤不低于8750、10937.5萬元，2015-17年年復合增速31.5%。
新能源汽車連接器/通信連接器持續(xù)放量動力不減。公司在新能源汽車連接器領域的多年耕耘終獲成果，2015年該業(yè)務收入達到1.81億同比增長288%，并將伴隨新能源汽車的持續(xù)增長保持高速增長態(tài)勢。通信連接器領域自收購永貴盟立后在2015年經(jīng)過研發(fā)與產(chǎn)能的整理、新產(chǎn)品的投產(chǎn)正蓄勢待發(fā)，預計2016-17年將實現(xiàn)從收入爆發(fā)向利潤放量的質變。
評級面臨的主要風險
收購方案未能通過審批估值
不考慮收購翊騰電子及配套融資預計公司2016-18年歸母凈利潤為1.5億、1.88億、2.34億，對應每股收益分別為0.45、0.56、0.69元。若考慮收購翊騰電子貢獻，公司2016-17年備考凈利為2.38億、2.97億，給予40倍動態(tài)市盈率應對應收購后目標市值95.2億，對應目標價23.33元（假設增發(fā)及配套融資價格為20.76元/股），24.65元（假設增發(fā)及配套融資價格為30元/股）
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