>> 太平洋-回天新材(300041)短期業(yè)績承壓較重,新增產(chǎn)能助力成長-160304
| 上傳日期： |
2016/3/9 |
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作者： |
姚鑫，楊林 |
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公司是國內(nèi)工程膠粘劑龍頭企業(yè)，產(chǎn)品主要應用于汽車制造及維修、電子電器、風力發(fā)電設備制造、太陽能電池板制造、高鐵軌道及車箱組裝等領域，隨著定向增發(fā)募投的“年產(chǎn)一萬噸有機硅建筑膠及年產(chǎn)一萬噸聚氨酯膠粘劑建設項目”于2015 年四季度投產(chǎn)后，預計一年左右時間達產(chǎn)。目前公司擁有各類粘膠劑產(chǎn)能合計約3.8 萬噸。受新項目投產(chǎn)計提折舊、新產(chǎn)品銷售費用增加以及常州光伏背膜生產(chǎn)線搬遷等影響，導致公司2015 年凈利潤同比減少0.26 億元。
定增發(fā)行完成，產(chǎn)能得到提升。公司在2015 年9 月10 日完成了定向增發(fā)，共募集3.95 億元用于建設“年產(chǎn)一萬噸有機硅建筑膠及年產(chǎn)一萬噸聚氨酯膠粘劑建設項目”及補充運營資金。公司有機硅建筑用膠主要應用于高層建筑玻璃幕墻，已經(jīng)通過中國建筑裝飾協(xié)會認證并列為推薦產(chǎn)品，未來將主要為高層建筑施工方大量供貨，可充分釋放產(chǎn)能。年產(chǎn)一萬噸聚氨酯膠粘劑主要應用于環(huán)保型無溶劑軟包裝及水處理膜，公司產(chǎn)品無溶劑揮發(fā)且處于國內(nèi)行業(yè)領先地位，國家對于大氣治理政策出臺將推動軟包裝企業(yè)使用環(huán)保型膠粘劑，公司此類產(chǎn)品將持續(xù)受益并充分釋放產(chǎn)能。
逐步進軍汽車整車用膠黏劑領域。公司膠粘劑在汽車維修用膠市場中份額約30%，正逐步打開汽車整車用膠市場：宇通客車已經(jīng)實現(xiàn)供貨，2015 全年有望實現(xiàn)收入約兩千萬元；實現(xiàn)對眾泰汽車、海南海馬汽車首批供貨，成為吉利汽車風擋玻璃膠的合格供應商，成功切入華泰汽車、力帆汽車等品牌的供應鏈體系。同時，東風日產(chǎn)聚氨酯玻璃膠完成全項測試，并在東風日產(chǎn)大連工廠裝車進行12 萬公里的路試；啟動聚氨酯玻璃膠在標致雪鐵龍的國產(chǎn)化認可工作流程。由于當前汽車整車用膠領域基本被漢高、西卡等國外巨頭所壟斷，因此國內(nèi)整車制造企業(yè)在生產(chǎn)成本壓力下，進口替代需求及市場空間十分巨大，同時，國內(nèi)市場來看，行業(yè)集中度較低，未來存在通過產(chǎn)業(yè)并購提升行業(yè)集中度趨勢，根據(jù)中國膠粘劑工業(yè)協(xié)會的規(guī)劃，未來膠粘劑企業(yè)規(guī)模和產(chǎn)業(yè)集中度將不斷提高，在“十二五”末行業(yè)集中度達到60%以上，自主品牌銷售收入占銷售額的60%以上。公司已經(jīng)與軟銀回天共同出資設立寧波軟銀回天創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙），未來將有助于膠黏劑行業(yè)的整合及行業(yè)集中度的提升。
太陽能背膜銷量回暖，氟膜投產(chǎn)實現(xiàn)進口替代。公司在常州擁有三條背膜生產(chǎn)線，具備900 萬平方米的太陽能電池背膜產(chǎn)能，經(jīng)過技術改造后可達1,200 萬平方米，覆蓋國內(nèi)光伏組件前八大客戶。隨著歐美“雙反”結束及國家新能源的政策導向陸續(xù)出臺，國內(nèi)光伏行業(yè)持續(xù)回暖，按照1MW 光伏組件需要約0.75 萬平方米背膜計算，2015年我國光伏背膜需求量就達到約1.13 億平方米。全球范圍來看，生產(chǎn)太陽能電池的廠家比較多，但能生產(chǎn)太陽能背膜材料的公司相對較少，主要有奧地利Isovotla、美國3M、日本東洋鋁業(yè)、德國KREMPEL 集團等，國內(nèi)以公司、保定樂凱、江蘇匯通和蘇州賽伍等為代表的公司復合產(chǎn)品開始供貨，進口替代的空間依然較大。我國復膠型太陽能背膜中的氟膜(占背膜成本的25%)完全依賴進口，公司通過自身研發(fā)掌握了氟膜量產(chǎn)技術，2015 年上半年300 萬平方米的氟膜生產(chǎn)線進行試車，未來有望實現(xiàn)自給自足，在降低成本的同時，將對進口背膜產(chǎn)品進行替代。
布局線上線下平臺，進軍汽車后市場。公司2015 年投資5,000萬成立上?；靥炱嚪沼邢薰?，從事汽車后服務線上線下一體業(yè)務，同時新公司收購了義烏德福汽車維修有限公司100%股權，該公司的“飛馬星”車管家APP 在義烏當?shù)亻_展車主上門洗車、維修保養(yǎng)、購買車險等一系列汽車后市場服務。公司通過該線上模式意與車主建立緊密聯(lián)系，掌握客戶入口，然后通過保險分成、金融服務、配件銷售分成和線下維修分成等途徑實現(xiàn)商業(yè)盈利。同時，汽車維修用膠是公司傳統(tǒng)優(yōu)勢領域，市占率超過30%，公司推出了養(yǎng)護品、潤滑油等非膠汽車用品，公司線上線下密切配合，全面進軍汽車后市場。
收購光伏發(fā)電站，延伸下游產(chǎn)業(yè)鏈。公司2015 年11 月3 日發(fā)布公告，全資子公司上?；靥鞌M以10，005 萬元收購英利能源持有的有泗陽榮盛電力工程有限公司100%股權，支付價中5,805 萬元抵消應收英利能源賬款，剩余4,200 萬元采用現(xiàn)金支付。泗陽電站實際裝機容量11.5MW，當?shù)夭⒕W(wǎng)電價1.0 元/千瓦時，國家補貼0.2 元./千瓦時，據(jù)公司測算，年含稅收入到達1,656 萬元，一般光伏電站的毛利率為60%-70%，該電站年凈利潤可達600-700 萬元，可為公司提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流和投資收益。同時投資光伏電站是對目前業(yè)務領域擴張的有效嘗試，延伸公司在光伏發(fā)電領域的產(chǎn)業(yè)鏈；探索一條通過光伏發(fā)電建設，帶動光伏組件用膠、背膜的銷售，在光伏領域由單一銷售膠粘劑、背膜拓
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