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公司《傲劍2》《蒼穹變》等產(chǎn)品保持優(yōu)勢(shì)，2015 年頁(yè)游板塊實(shí)現(xiàn)收入21589.69 萬元。手游業(yè)務(wù)上，一方面依托原有經(jīng)典頁(yè)游產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)向手游轉(zhuǎn)化；另一方面，公司收購(gòu)的雷尚科技與妙趣橫生均丏注二手游研發(fā)丐產(chǎn)品類型各異，《坦克風(fēng)亍》《十萬個(gè)冷笑話》等均為明星級(jí)產(chǎn)品，在公司研發(fā)實(shí)力與產(chǎn)品多樣性上有所補(bǔ)充。2015 年公司手游業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入13514.69 萬元，同比大增241%，營(yíng)收比例上升6 個(gè)百分點(diǎn)至14.36%。
    延伸產(chǎn)業(yè)鏈，加碼平臺(tái)與流量。通過外延幵購(gòu)，公司目前已整合了愛思劣手及Avazu Inc.廣告兩大移勱于聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。愛思劣手目前擁有月活用戶1600 萬+，日分發(fā)量400 萬+；Avazu Inc.則為全球Android系統(tǒng)第事大綜合流量分發(fā)平臺(tái)。事者將為公司手游產(chǎn)品提供巨大的用戶流量及廣闊的分發(fā)渠道。 2015 年，公司平臺(tái)及移勱于聯(lián)網(wǎng)收入合計(jì)為58156.66 萬元，占營(yíng)業(yè)收入的61%，也成為公司新的收入來源。
    資本運(yùn)作頻繁，打造移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)公司。2015年，公司通過內(nèi)生+外延業(yè)務(wù)擴(kuò)張迅速，除幵購(gòu)手游公司雷尚科技、妙趣橫生以及愛思劣手、Avazu Inc.平臺(tái)外，公司收購(gòu)儒意影業(yè)49%股份，為游戲產(chǎn)業(yè)輸血上游IP；投資暴風(fēng)魔鏡，未來有望涉足VR游戲領(lǐng)域；成立幵購(gòu)基金投資O2O教育領(lǐng)域。公司通過投資參股、兼幵收購(gòu)等資本運(yùn)作，整合各項(xiàng)業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應(yīng)，意在打造成為以游戲研發(fā)為中心、向產(chǎn)業(yè)鏈兩端不斷延伸的移勱于聯(lián)網(wǎng)集團(tuán)。 
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議 我們看好公司在游戲產(chǎn)業(yè)鏈的布局與發(fā)展，多元類型的手游業(yè)務(wù)比重有望繼續(xù)增加，儒意影業(yè)也將劣力二公司游戲IP的挖掘形成影游聯(lián)勱；移勱平臺(tái)在保持原有業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，與公司整合有望提升產(chǎn)品流量。此外，外延幵購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)對(duì)公司的業(yè)務(wù)布局及業(yè)績(jī)都將受益。預(yù)計(jì)公司2016年、2017年EPS分別為2.22和2.28，對(duì)應(yīng)公司停牌前收盤價(jià)79.07元，2016PE和2017PE分別為36倍和28倍，首次覆蓋，給予 “增持”評(píng)級(jí)。 
    存在風(fēng)險(xiǎn) 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇；業(yè)務(wù)整合不達(dá)預(yù)期；重組亊項(xiàng)存在不確定性；市場(chǎng)系統(tǒng)性調(diào)整引起的波勱等。