>> 安信證券-宜安科技(300328)全球液態(tài)金屬王者氣象漸成-160314
| 上傳日期： |
2016/3/15 |
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| 1853KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
齊丁，衡昆 |
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■宜安科技：掌握液態(tài)金屬核心技術(shù)，具備極強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)整合能力。宜安科技的核心競爭力在于新材料的技術(shù)獲取、研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化整合。目前，公司已與中科院金屬所建立緊密的股權(quán)合作關(guān)系，擁有在大塊成型工藝、材料成分和設(shè)備制造的三大核心技術(shù)，是目前為止全球唯一一家能對外公布具備大形塊狀非晶金屬成型能力的企業(yè)，技術(shù)壁壘高、稀缺性強(qiáng)，具備極強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)整合能力。
■公司實際控制人擬收購全球液態(tài)金屬龍頭企業(yè)Liquidmetal 股權(quán)。3 月13 日晚，公司發(fā)布公告，實際控制人李揚德先生擬入股美國Liquidmetal Technologies（簡稱“LQMT”）18%股權(quán)并簽署相關(guān)合作協(xié)議，并準(zhǔn)備在未來進(jìn)一步增持到46%左右，擇機(jī)將其股權(quán)注入上市公司。
■公司與LQMT 優(yōu)勢互補(bǔ)，具有極強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)。LQMT 的優(yōu)勢主要是全球范圍內(nèi)的專利、銷售和品牌影響力，但在大塊成型工藝、設(shè)備和原料方面存在硬傷；宜安可向其輸入大塊成型的技術(shù)訣竅、物美價廉的鋯基原料以及模具、設(shè)備的制備和加工技術(shù)，大幅降低其原料、設(shè)備成本，根本上解決其三大硬傷，并能充分利用LQMT 的品牌影響力和銷售渠道，將大塊非晶合金產(chǎn)品快速推向全球，并廣泛開展技術(shù)授權(quán)，有望幫助 LQMT 實現(xiàn)盈利，同時，LQMT 的小型產(chǎn)品也可借助宜安迅速對接國內(nèi)客戶。另外，借助宜安在A 股的上市平臺，雙方可以獲得充沛的融資和資本運作支持，協(xié)同效應(yīng)巨大。
■投資建議：“買入-A”投資評級，6 個月目標(biāo)價30 元。我們預(yù)計，公司2015-2017年的收入增速分別為10.2%、69.8%和40.6%，凈利潤增速分別為11.7%、43.9%和45.7%?？紤]到公司2015-2017 年較快的業(yè)績增長，在液態(tài)金屬領(lǐng)域的壟斷地位和發(fā)展?jié)摿?，以及在新材料領(lǐng)域的資本運作能量，我們給予公司“買入-A”評級，目標(biāo)價30 元，相當(dāng)于2016 年85x 動態(tài)市盈率。
■風(fēng)險提示：1）LQMT 公司持續(xù)虧損；2）液態(tài)金屬產(chǎn)業(yè)化不達(dá)預(yù)期；3）公司鋁、鎂合金主業(yè)業(yè)績不達(dá)預(yù)期，醫(yī)用鎂合金臨床應(yīng)用慢于預(yù)期。
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