>> 國泰君安-天舟文化(300148)15年報點(diǎn)評-業(yè)績符合預(yù)期,手游業(yè)務(wù)保持強(qiáng)勁增勢-160314
| 上傳日期： |
2016/3/15 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
陳筱 |
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此報告為加密報告 |
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我們認(rèn)為公司已在教育和手游領(lǐng)域構(gòu)建強(qiáng)大競爭實(shí)力，有望通過“娛樂+教育”模式持續(xù)推動業(yè)績增長，預(yù)計公司2016~2018 年EPS 為1.16/1.53/1.87 元?？紤]到近期可比公司估值中樞下移至40-60 倍區(qū)間，我們調(diào)整公司目標(biāo)價至22.79元，對應(yīng)2016 年49.41xPE，維持“增持”評級。
業(yè)績簡述：公司2015 年實(shí)現(xiàn)營收5.44 億（+5.53%）；其中圖書出版發(fā)行業(yè)務(wù)營收2.93 億元（-18.37%），移動網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)營收2.51 億元（+60.29%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.76 億元（+49.01%）。
教材出版業(yè)務(wù)在線上線下兩維度布局加深。線下方面，2015 年公司在穩(wěn)步推進(jìn)全國營銷渠道布局的同時積極整合傳統(tǒng)線下教育資源，充實(shí)公司教育內(nèi)容研發(fā)實(shí)力；線上方面，通過參股決勝網(wǎng)公司已邁出“互聯(lián)網(wǎng)+教育”第一步。我們認(rèn)為公司線上+線下布局已獲可觀成效，未來有望加速在手優(yōu)質(zhì)教育資源和全國布局的渠道與線上平臺的數(shù)據(jù)和用戶進(jìn)行互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)公司由教輔出版向教育內(nèi)容提供商的升級。
手游業(yè)務(wù)經(jīng)典游戲?qū)毜恫焕?，期待產(chǎn)業(yè)鏈完整構(gòu)建。神奇時代旗下《忘仙》上線3 年多仍舊保持穩(wěn)定發(fā)展，用戶ARPU 值不斷提升；《臥虎藏龍》2014 年10 月上線后注冊用戶數(shù)快速增長，公司精品手游長線運(yùn)營能力得以凸顯。預(yù)計2016 年原有產(chǎn)品持續(xù)穩(wěn)定運(yùn)營結(jié)合新款手游產(chǎn)品推出所創(chuàng)造的營收將持續(xù)成為公司業(yè)績增長的強(qiáng)勁發(fā)動機(jī)。
風(fēng)險提示：政策風(fēng)險、業(yè)務(wù)整合和業(yè)績承諾完成程度帶來不確定性
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