久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

擬10 派1 元現(xiàn)金（含稅）。
    2015 年驅動業(yè)績增長的核心因素：玉龍雪山索道游客增43%，貢獻凈利1.62 億元（含總部管理費用），同比2014 年增加5471 萬元。
    2015 年拖累業(yè)績的因素：（1）酒店入住率有所下降，導致收入下降9.5%，因升級改造成本增加1148 萬，導致酒店虧損3727 萬元，比2014 年增虧2193 萬元（2015 年沒有因虧損確認遞延所得稅資產(chǎn)，2014 年確認遞延所得稅資產(chǎn)）；（2）因客流分流至玉龍雪山索道，云杉坪索道游客下降21%，凈利下降26%，權益利潤減少860 萬元；（3）印象麗江收入下降14%，凈利下降13%，權益利潤減少706 萬。
    公司2016 年經(jīng)營目標：收入8.02 億元，權益利潤1.99 億元，分別增長2%、1%。
    公司擬以不超過6 億元現(xiàn)金認購短期理財產(chǎn)品。
    2016 年，重點推進瀘沽湖項目建設，研究跨界跨區(qū)域企業(yè)兼并收購。公司目前賬面現(xiàn)金14 億元（有息負債3.4 億元），十三五將以“滇西北旅游行業(yè)最具產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢的旗艦企業(yè)”為目標。2016 年主要工作：（1）做好獨克宗古城項目的建設工作；（2）重點推進瀘沽湖項目，資金和人力資源上全面傾斜；（3）加快大香格里拉旅游圈精品線路的布局，爭取2-3 年內(nèi)建成大香格里拉旅游圈小環(huán)線精品線路；（4）研究跨界跨區(qū)域企業(yè)兼并收購。
    資金充沛、外延擴張啟動、低估值，買入評級。目前賬面冗余現(xiàn)金（現(xiàn)金-有息負債）超過10 億元，且年產(chǎn)生經(jīng)營性現(xiàn)金4 億元；充沛的資金，是公司大香格里拉戰(zhàn)略的物質(zhì)基礎，也是跨界跨區(qū)域收購的基礎。按照公司2016 年的經(jīng)營目標，16PE 25 倍（剔除冗余現(xiàn)金20 倍），估值有支撐；我們預計：2016-18 年凈利分別為2.10、2.26、2.44 億元，對應EPS0.50、0.53、0.58 元（該預測合理考慮了新拓展項目帶來的短期拖累）。后續(xù)的亮點：瀘沽湖項目進展、大香格里拉旅游圈布局的推進、跨界跨區(qū)域并購。我們繼續(xù)維持買入評級，按16PE25 倍+冗余現(xiàn)金，合理市值約63.5 億，折合每股價值15 元。
    風險提示：經(jīng)濟大幅波動對旅游需求的影響，突發(fā)事件。