>> 招商證券-奧拓電子（002587）攜手福特寶開拓足球LED，分享體育產(chǎn)業(yè)盛宴-160317
| 上傳日期： |
2016/3/17 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
方光照，馬鵬清，顧佳 |
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評論：
1、LED 主業(yè)對接頂級足球賽事，打開變現(xiàn)空間
公司過去擁有如2012 年歐洲杯、2014 年巴西世界杯等多項LED 產(chǎn)品應用于國際體育賽事的經(jīng)典案例，目前正加快將LED 產(chǎn)品對接快速爆發(fā)的國內(nèi)足球市場。
在市場化改革和資本大量涌入推動下，國內(nèi)足球賽事影響力和商業(yè)價值逐步提升，在營銷、票房、轉播、用品及衍生品市場均有大幅增長空間。公司此次涉足的中國之隊系列賽和足球超級杯都是國內(nèi)除中超之外的頂級足球賽事，潛在商業(yè)開發(fā)價值使得公司LED 業(yè)務老樹開新花，后續(xù)在賽事權益、廣告等方面可望獲得更多變現(xiàn)空間。
2、深入布局體育場館改造及運營，分享體育產(chǎn)業(yè)爆發(fā)盛宴
公司正大力進軍體育產(chǎn)業(yè)，以設備租賃、體育場館改造和運營為重要突破口，目前已參與上海交大體育館改造等項目，后續(xù)望切入更多場館的綜合信息發(fā)布類改造項目，并有望結合自身主業(yè)在該領域開展外延。國內(nèi)中超、CBA 等賽事觀賽人數(shù)持續(xù)提升帶來較大的場館信息化改造需求，加之各層級校園足球聯(lián)賽等非職業(yè)賽事的逐步落地，居民運動健身的需求與日劇增，給場館改造及運營帶來較大增長空間。
3、16 體育年催動顯示業(yè)務恢復增長動能，信息發(fā)布業(yè)務仍穩(wěn)健增長公司LED 顯示業(yè)務主要分為顯示與信息發(fā)布系統(tǒng)，其中顯示系統(tǒng)16 年受益體育年（奧運會、男籃世錦賽等）利好驅(qū)動，重回增長通道，加之公司積極拓展體育租賃、場館改造等新業(yè)務模式，顯示系統(tǒng)業(yè)務營收增長可期；信息發(fā)布系統(tǒng)目前主要為銀行等金融體系應用，行業(yè)相對穩(wěn)定，智能化體育場館等新的應用領域的興起，同樣有助于公司相關業(yè)務拓展，營收規(guī)模保持穩(wěn)健增長態(tài)勢。
4、股權激勵授予完成，管理層動力十足
公司限制性股票激勵計劃已于2 月29 日完成授予，激勵對象包括董事、高管及核心骨干共168 人，授予價格5.20 元/股。解鎖凈利潤考核目標分別為2016/2017/2018 年不低于4000/4300/4600 萬元。我們認為，激勵機制的到位使得公司管理層和員工動力十足，全力加快業(yè)務發(fā)展步伐和體育產(chǎn)業(yè)布局。
5、投資建議
我們預計公司2015/16/17年凈利潤為2100萬/4000萬/4300萬，業(yè)績趨勢向上?？紤]到國內(nèi)體育產(chǎn)業(yè)站在政策和市場化風口下存在可觀空間，公司積極卡位布局空間大的細分體育行業(yè)，2016年賽事云集成為體育大年，考慮公司市值較小，望成為不錯的體育主題標的，建議關注，惟需注意高估值的系統(tǒng)性回調(diào)風險。
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