>> 銀河證券-奧拓電子(002587)一季度業(yè)績符合行業(yè)慣例,全年高增長格局不變-150331
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2015/4/2 |
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作者： |
王莉，鄧銳 |
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金融電子業(yè)務向銀行銷售回單箱、叫號機、門楣屏等設備，受銀行的結(jié)算進度影響較大。一般情況，銀行會在上下半年分別進行集中結(jié)算，一季度的部分收入會拖到二季度，三季度的部分收入會拖到四季度，形成收入的兩個波谷和兩個波峰，所以公司一季度金融電子業(yè)務主要是收入確認的分布不均勻?qū)е?。同時，LED 顯示業(yè)務一季度是傳統(tǒng)淡季。大部分客戶在年初制定資本開支計劃，具體的采購實施，在后面三個季度逐步進行，所以LED 顯示為主業(yè)的上市公司一季度銷售金額均顯著小于后面三個季度的銷售金額。
（二）世界杯大單抬高去年銷售基數(shù)，惠州工廠推
升今年運營成本
公司去年一季度銷售淡季不淡，主要是受到巴西世界杯LED 顯示屏銷售大單的支撐，額外增加了接近3000 萬元的收入。今年全球暫無大量興建大型場館的體育賽事，所以這部分收入出現(xiàn)缺口，帶來一部分銷售壓力。同時，公司在惠州的制造基地投入使用，新增固定資產(chǎn)折舊和費用開支，在一季度收入規(guī)模較小的情況下，對利潤的壓力相對較大。
（三）一季度業(yè)績不影響全年高增長的格局
公司一季度業(yè)績虧損主要是LED 銷售分布不均、金融電子收入確認不均以及惠州工廠投入運行的費用壓力，與公司做大做強的擴張戰(zhàn)略沒有沖突。今年，公司業(yè)績增長的兩大抓手主要是全面回歸國內(nèi)市場以及開發(fā)中間距的公交亭、報亭的LED 顯示市場。我們看好公司渠道銷售人員配置到位后，在國內(nèi)市場的拓展能力，以及公司對擁有成熟廣告業(yè)務的公交亭、報亭的滲透，全年收入和利潤增長雙40%+的目標，值得期待。
3．投資建議
我們看好公司軟硬件同時布局的業(yè)務架構(gòu)，相信公司能夠在回歸國內(nèi)市場、開發(fā)中間距市場的支撐下，實現(xiàn)業(yè)績的高速增長。在不考慮外延并購的情況下，預計公司14-16 年銷售收入3.96、5.70、7.86 億元， 對應EPS 0.32、0.47、0.67 元。維持“推薦”評級。
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