>> 國泰君安-奧拓電子(002587)2014年將進(jìn)入快速發(fā)展通道-140331
| 上傳日期： |
2014/4/1 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
董瑞斌，王稹 |
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摘要：
公司發(fā)布多款領(lǐng)先產(chǎn)品，打開新的成長空間。在競爭激烈的LED顯示屏市場，公司積極投入研發(fā)。2014年推出的5款新產(chǎn)品在業(yè)內(nèi)均處于領(lǐng)先地位。我們認(rèn)為公司將依托領(lǐng)先新品快速占領(lǐng)高端市場，為未來發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。
原有LED顯示屏行業(yè)集中趨勢將進(jìn)一步加強(qiáng)，公司將受益。
2013年銷售額較小的企業(yè)相繼倒閉，銷售額較大的企業(yè)現(xiàn)金消耗也很多，從行業(yè)角度看整合節(jié)奏將愈演愈烈。目前奧拓電子在行業(yè)中現(xiàn)金儲備較多，且存貨狀況健康，我們認(rèn)為以奧拓電子為代表的規(guī)模與資金實(shí)力強(qiáng)的大廠，2014年開始將顯著受益于行業(yè)集中的提升。
智慧銀行、節(jié)能減排將為公司帶來新的想象空間。公司積極拓寬自身業(yè)務(wù)領(lǐng)域，在金融電子領(lǐng)域的深厚積累為公司參與智慧銀行建設(shè)帶來良好基礎(chǔ)；而在控制領(lǐng)域的積淀也將幫助公司從單純的LED照明產(chǎn)品制造商過度至節(jié)能減排方案提供商。
下調(diào)業(yè)績預(yù)測，上調(diào)目標(biāo)價至29元。2013年行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致業(yè)績低于預(yù)期，我們預(yù)計公司2013-2015年EPS分別為0.43元，0.72元（下調(diào)18%），1.01元（下調(diào)14%）?？紤]到估值切換以及公司已經(jīng)進(jìn)入發(fā)展快車道，2014、2015年凈利潤增速分別為67%、41%，我們給予公司目標(biāo)價29元，對應(yīng)2014/2015年P(guān)E為40/29倍，PEG為0.59/0.98。
風(fēng)險提示：訂單結(jié)算風(fēng)險；新產(chǎn)品擴(kuò)展不達(dá)預(yù)期風(fēng)險
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