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    事件。2012年10月22日，奧拓電子公布了關于2012年三季報。公告顯示2012年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入20719萬元，同比增長16.37%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3621萬元，同比增長24.97%。2012年第三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入5968萬元，同比增長17.16%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤948萬元，同比增長38.27%。
    點評。
    2012Q3同比增速較高，但環(huán)比回落。第三季度公司實現(xiàn)凈利潤948萬元，同比增速為38.27%，但2012年2季度凈利潤為2285萬元，有一定程度的環(huán)比回落。公司下游為LED顯示屏，顯示屏行業(yè)下游主要是廣告等周期性較強的行業(yè)，與外部經(jīng)濟環(huán)境關系緊密，客戶為大的廣告商，訂單具有季節(jié)性分布，可預測性也較低，因此呈現(xiàn)出一定的波動性。
    客戶優(yōu)質，毛利率維持較高水平。公司LED顯示屏以出口為主，定位于境外高端客戶，2008-2010年出口比例分別達到99.07%、92.30%和94.11%。在銷售模式上堅持直銷，與AIM（全球頂級體育賽事媒體運營商）、JCDecaux SA（最大戶外廣告公司）結成戰(zhàn)略合作關系，我們認為公司定位的細分市場在一定程度上脫離了國內(nèi)低端競爭的“紅?！?，利潤率情況明顯好于競爭對手。
    維持LED上游芯片和下游應用好于中游封裝環(huán)節(jié)的觀點。從整條LED產(chǎn)業(yè)鏈來看，芯片環(huán)節(jié)洗牌已經(jīng)初見成效，封裝環(huán)節(jié)整合仍在繼續(xù)，最難受的是封裝環(huán)節(jié)，其次是芯片廠商，而下游應用受益于芯片和器件降價，較為好過。雖然顯示屏產(chǎn)品也有降價趨勢，但降價程度不會高于芯片和封裝，主要基于以下幾個原因：（1）顯示屏產(chǎn)品定制化程度高，產(chǎn)能擴張相對較慢；（2）面對終端消費者，可發(fā)揮更大的主觀能動性調(diào)整產(chǎn)品結構，對產(chǎn)品進行升級以新品定新價；（3）生產(chǎn)模式也是訂單式生產(chǎn)，庫存壓力較小，總體而言回旋余地較大。這也是公司毛利率保持穩(wěn)定的重要原因。