>> 東吳證券-東方證券(600958)資管持續(xù)發(fā)力,自營貢獻過半收入-160314
| 上傳日期： |
2016/3/17 |
大小： |
577KB |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
丁文韜，王維逸 |
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截至15年末，經(jīng)紀、投行、資管、自營占比分別為30%、5%、7%、48%。
經(jīng)紀業(yè)務(wù)交易活躍，傭金有所下降：公司15年股基成交額6.5萬億，同比上漲234%，市場份額為2.4%，傭金率下降至0.053%。盡管傭金率受行業(yè)大趨勢影響有所下滑，但公司市場份額較去年提升。公司全年實現(xiàn)經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入35億元，同比增長144%。
資管規(guī)模突破千億，基金管理高速增長：15年公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的管理規(guī)模突破千億大關(guān)，規(guī)模同比增長142%，其中定向資管規(guī)模459億元，集合資管規(guī)模188億元。整體投資業(yè)績水平居前。15年新發(fā)公募產(chǎn)品12只、集合產(chǎn)品9只、定向產(chǎn)品 29只、專項產(chǎn)品2只。15年資管業(yè)務(wù)實現(xiàn)凈收入14億元，同比增速達到396%。
自營業(yè)務(wù)收入占半壁江山：自營作為公司優(yōu)勢業(yè)務(wù)板塊，近幾年占營收比例一直較大。15年市場波動劇烈的大環(huán)境下，公司及時調(diào)整投資策略和持倉結(jié)構(gòu)，全年自營業(yè)務(wù)收入93.4億元，同比增長141%。截止15年末，公司自營股票投資占比僅14%，債券占比56%。
投行業(yè)務(wù)高速增長，債券承銷大幅擴張：15年公司投行業(yè)務(wù)收入8.95億，同比增速約100%。2015年完成股權(quán)類主承銷項目11家，16年項目儲備充足，預(yù)計繼續(xù)貢獻業(yè)績增量。債券承銷業(yè)務(wù)取得突破，各類債券承銷規(guī)模均大幅增長。資產(chǎn)證券化項目30個，發(fā)行總規(guī)模超過470億元。新三板推薦掛牌27家，掛牌股數(shù)16.56億股。
盈利預(yù)測及投資建議
2015年公司A股上市后資本實力得到大幅提升，資管、自營投資管理能力行業(yè)領(lǐng)先，規(guī)模、收入不斷增長。投行業(yè)務(wù)突飛猛進，項目儲備充足，將繼續(xù)貢獻業(yè)績。預(yù)計2016、2017、2018年凈利潤55億、57億、60億，對應(yīng)EPS1.03、1.08、1.14元。給予目標價22.2元/股,對應(yīng)16PB3.2倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
市場持續(xù)震蕩低迷，傭金率下滑超出預(yù)期。
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