>> 中信證券-新洋豐(000902)《JUMP！轉(zhuǎn)型農(nóng)業(yè)中的中國農(nóng)資》系列之二：從新洋豐產(chǎn)業(yè)鏈延伸看農(nóng)資農(nóng)服走向-160316
| 上傳日期： |
2016/3/17 |
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| 850KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王喆，黃莉莉，韓益平 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
收購農(nóng)業(yè)服務(wù)公司，新洋豐向全球化現(xiàn)代綜合農(nóng)業(yè)企業(yè)再進一步。新洋豐是全國復(fù)合肥龍頭，并積極謀求向全球化現(xiàn)代綜合農(nóng)企的全面轉(zhuǎn)型。近來公司持續(xù)快速布局，2015 年8 月公司成立澳大利亞新洋豐肥業(yè)有限公司，進軍國際市場；2016 年2 月公司成立新洋豐現(xiàn)代農(nóng)業(yè)并購?fù)顿Y有限公司，加速布局大農(nóng)業(yè)，推進產(chǎn)業(yè)鏈一體化；本次收購現(xiàn)代化綜合農(nóng)業(yè)服務(wù)公司，是新洋豐戰(zhàn)略的持續(xù)表現(xiàn)，公司向農(nóng)業(yè)綜合服務(wù)提供商再進一步。
進入農(nóng)業(yè)服務(wù)領(lǐng)域，將帶來業(yè)務(wù)上協(xié)同以及新興市場的進入。過去10 年，農(nóng)資銷售的驅(qū)動力由產(chǎn)品轉(zhuǎn)向渠道，并正向服務(wù)升級；未來10 年，能夠掌控更多、更好的農(nóng)業(yè)服務(wù)資源的企業(yè)將充分綁定終端用戶，成為下一輪競爭的致勝核心因素。同時，隨著種植轉(zhuǎn)型，農(nóng)業(yè)服務(wù)需求呈現(xiàn)井噴式的發(fā)展，農(nóng)資企業(yè)容易通過產(chǎn)業(yè)鏈延伸快速進入巨量新市場。
轉(zhuǎn)型農(nóng)業(yè)帶來的農(nóng)服市場巨大。我們認為隨著種植轉(zhuǎn)型，各類變化正在土地上漫延。五類主要的子方向包括：1）以農(nóng)資產(chǎn)品為載體的技術(shù)服務(wù)；2）機械化主導(dǎo)的代管代種等種植服務(wù)；3）隨著組織數(shù)量和規(guī)模上升后增速加快的金融服務(wù)；4）促進三產(chǎn)融合的收儲銷服務(wù)；5）以信息化、大數(shù)據(jù)為主導(dǎo)的信息服務(wù)。各類服務(wù)合計市場超過萬億（除金融市場外）。
掌握區(qū)域農(nóng)服組織的農(nóng)資企業(yè)大概率將在下一輪競爭中勝出。目前我國已經(jīng)形成了以經(jīng)營性主體為主，多元互補、層次豐富的服務(wù)體系，其中，農(nóng)服企業(yè)和合作社等區(qū)域組織以其專業(yè)性共享特性取得占位，并將在未來的發(fā)展中扮演更重要的角色。而農(nóng)資企業(yè)因為具備跨區(qū)域視野和更好的資本運作能力，將在農(nóng)業(yè)服務(wù)領(lǐng)域有更廣闊的發(fā)展空間，這是大勢所趨。掌握優(yōu)質(zhì)農(nóng)服組織資源的農(nóng)資企業(yè)將大概率在下一輪的競爭中提前鎖定勝局。
風險提示。投資具體內(nèi)容和進度存在不確定性，具有投資風險。
盈利預(yù)測、估值及投資評級。我們認為新洋豐收購農(nóng)業(yè)服務(wù)公司將加強公司對農(nóng)化服務(wù)商的控制，在直接帶來主業(yè)協(xié)同的情況下，還有望使公司產(chǎn)業(yè)鏈進一步向下游延伸，進入到包括育種、機械化種植、托管、金融等農(nóng)業(yè)服務(wù)新領(lǐng)域中，進入更大的市場。我們認為公司基本面良好、執(zhí)行力強，維持公司2016/2017 年EPS 預(yù)測為1.66 元/2.06 元，看好公司長期發(fā)展，未來幾年業(yè)績增速平均有望達30%，給予公司2016 年30 倍PE，對應(yīng)目標價50 元，維持“買入”評級。
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