>> 國信證券-新洋豐(000902)-經(jīng)營變革,產(chǎn)業(yè)新布局進(jìn)行時,買入-160202
| 上傳日期： |
2016/2/2 |
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買入 |
作者： |
黃道立 |
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我們在12 月27 日報告《二次增持超預(yù)期，期待公司經(jīng)營全新突破》中已經(jīng)提出：2015 年公司業(yè)務(wù)經(jīng)營變革決心已突顯。此次公司成立并購?fù)顿Y子公司，是公司產(chǎn)業(yè)布局又邁出的重要一步。目前投資子公司注冊資本擬定5000 萬元，金額相對較小，未來根據(jù)投資項目的需要，不排除進(jìn)一步設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金助力項目拓展的可能，期待公司投資項目進(jìn)一步落地。
產(chǎn)業(yè)布局響應(yīng)2016 年中央一號文件號召，是政策鼓勵的方向
2016 年中共中央一號文件《關(guān)于落實發(fā)展新理念加快農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化實現(xiàn)全面小康目標(biāo)的若干意見》再次聚焦農(nóng)業(yè)，文件分別從：①繼續(xù)夯實現(xiàn)代農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)；②加強(qiáng)資源保護(hù)和生態(tài)修復(fù)；③推進(jìn)農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合；④推動城鄉(xiāng)協(xié)調(diào)發(fā)展；⑤深入推進(jìn)農(nóng)村改革；⑥加強(qiáng)和改善黨對三農(nóng)工作的指導(dǎo)，六大方面對中國農(nóng)業(yè)發(fā)展提出了指導(dǎo)意見。其中?明確提出高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)目標(biāo)?、?大力推進(jìn)‘互聯(lián)網(wǎng)+’現(xiàn)代農(nóng)業(yè)，應(yīng)用物聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)、移動互聯(lián)等現(xiàn)代信息技術(shù)，推動農(nóng)業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈改造升級?、?促進(jìn)農(nóng)村電子商務(wù)加快發(fā)展，形成線上線下融合、農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)城與農(nóng)資和消費品下鄉(xiāng)雙向流通格局?、?加快構(gòu)建多層次、廣覆蓋、可持續(xù)的農(nóng)村金融服務(wù)體系?等，均為此次一號文件的亮點。在政策的指導(dǎo)之下，在新經(jīng)濟(jì)思潮的沖擊之下，農(nóng)業(yè)行業(yè)經(jīng)營有望以全新的商業(yè)模式出現(xiàn)在市場面前。新洋豐此時成立并購?fù)顿Y子公司，以智慧農(nóng)業(yè)（農(nóng)業(yè)大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、農(nóng)業(yè)電商及金融）、高端現(xiàn)代農(nóng)機(jī)裝備制造及農(nóng)化服務(wù)等為業(yè)務(wù)開拓方向，響應(yīng)政策號召，聚焦市場發(fā)展熱點，為企業(yè)未來的發(fā)展做了一次全新的布局。
產(chǎn)業(yè)布局是行業(yè)發(fā)展變革的必由之路，大勢所趨，借助資本的力量，新業(yè)務(wù)拓展有望加速
新洋豐主業(yè)為磷酸一銨和磷復(fù)合肥生產(chǎn)，該行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈條并不復(fù)雜：上游為磷礦石開采，中游為磷酸一銨、磷酸二銨生產(chǎn)，其他單質(zhì)肥采購以及復(fù)合肥生產(chǎn)，產(chǎn)品經(jīng)過經(jīng)銷商環(huán)節(jié)，進(jìn)入到下游農(nóng)戶使用。在過去傳統(tǒng)的復(fù)合肥生產(chǎn)中，企業(yè)競爭主要是以產(chǎn)業(yè)鏈向上游延伸控制礦石、單質(zhì)肥成本，同行業(yè)并購整合實現(xiàn)規(guī)模效益，區(qū)域擴(kuò)張開拓市場等方式進(jìn)行。而目前，我國磷單質(zhì)肥以及磷復(fù)合肥整體產(chǎn)能已經(jīng)過剩，且相關(guān)政策文件已經(jīng)提出了到2020 年化肥使用量零增長的發(fā)展目標(biāo)。因此，未來磷復(fù)合肥企業(yè)除了需要加強(qiáng)自身產(chǎn)品研發(fā)，積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，推出新型、高效、環(huán)保的復(fù)合肥以外，產(chǎn)業(yè)鏈逐步向下游延伸也是其發(fā)展趨勢。近兩年資本市場的諸多案例也讓大家看到了復(fù)合肥企業(yè)業(yè)務(wù)向下游農(nóng)化服務(wù)拓展的意圖以及全新嘗試。新洋豐在2015 年曾公告牽手阿里巴巴，切入?農(nóng)資電商?領(lǐng)域，相關(guān)新聞媒體也曾報道公司研發(fā)新型化肥，成立試驗田，擬切入農(nóng)化服務(wù)等，均反映出公司業(yè)務(wù)向下游延伸的決心。此次成立產(chǎn)業(yè)基金，從產(chǎn)業(yè)布局上看，亦是向下游延伸。但此次布局，可以看出，公司在2015 年以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)經(jīng)營的方式作出諸多嘗試之后，2016年引入并購?fù)顿Y方式，借助資本的力量助力公司產(chǎn)業(yè)布局和業(yè)務(wù)拓展，我們預(yù)計公司新業(yè)務(wù)領(lǐng)域有望加速推進(jìn)，也請投資者密切關(guān)注公司相關(guān)領(lǐng)域的進(jìn)程。
磷復(fù)合肥龍頭，基本面在磷復(fù)肥上市公司中排名前三甲
新洋豐最初創(chuàng)辦于1984 年，當(dāng)時還是一個僅有20 多名員工的作坊，資產(chǎn)50 萬元，年產(chǎn)肥料2000 噸。公司正式創(chuàng)建于2004 年，成立時的實收資本僅有5,600 萬元。歷經(jīng)多年發(fā)展，現(xiàn)有資產(chǎn)總額60 億元，員工6000 余人。在2014 年，通過重大資產(chǎn)重組，借殼中國服裝，成功上市。目前公司實際控制人、董事長楊學(xué)才先生直接持有上市公司股份4.5%，間接通過洋豐集團(tuán)持有上市公司股份45.22%。
新洋豐目前擁有磷酸一銨有效產(chǎn)能約150 萬噸，位居行業(yè)首位，擁有磷復(fù)合肥有效產(chǎn)能僅500 萬噸，現(xiàn)有湖北荊門、宜昌、鐘祥、四川雷波、山東菏澤、河北徐水、廣西賓陽和江西九江等大型現(xiàn)代化磷復(fù)合肥生產(chǎn)基地，形成了產(chǎn)品多元化、輻射全國的良好產(chǎn)業(yè)布局。無論從生產(chǎn)規(guī)模、品牌優(yōu)勢、渠道實力等角度考量，新洋豐均在磷復(fù)肥上市公司中排名前三甲。近幾年，公司營收也保持了較好的增長，2015 年前三季度，公司共實現(xiàn)銷售收入80.76 億元，同比增長25.4%，共實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤6.27 億元，同比增長45.73%。
股權(quán)激勵已完成，高管動力足，未來增長有保障
新洋豐在2015 年7 月發(fā)布股權(quán)激勵草案，擬對公司的董事、中高級管理人員、核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員以及公司董事會認(rèn)為需要進(jìn)行激勵的相關(guān)員工（不包括獨立董事、監(jiān)事）進(jìn)行股權(quán)激勵。公司首次授予限制性股票的授予價格為每股14.33元，數(shù)量為970 萬股，占公司總股本65,048.46 萬股的1.49%，涉及近100
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