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營(yíng)收增速高于行業(yè)的主要原因是公司產(chǎn)品在一汽豐田、廣汽集團(tuán)和廣汽豐田的配套比上升，致使華北和華東地區(qū)營(yíng)收同比大幅上升。
    ◆研發(fā)投入增長(zhǎng)較快，致使凈利潤(rùn)未達(dá)目標(biāo)
    2015 年原計(jì)劃實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.2 億元，實(shí)際實(shí)現(xiàn)2.9 億元。公司凈利潤(rùn)未達(dá)目標(biāo)的主要原因是：（1）整車廠面臨成本壓力，導(dǎo)致主業(yè)車燈業(yè)務(wù)毛利率下降；（2）2015 年費(fèi)用化研發(fā)投入1.02 億元，同比增長(zhǎng)49%。
    ◆產(chǎn)能逐漸釋放，穩(wěn)定增長(zhǎng)可持續(xù)
    2015 年公司產(chǎn)能約4000 萬(wàn)只，處于滿產(chǎn)狀態(tài)。為應(yīng)對(duì)產(chǎn)能瓶頸，公司將質(zhì)量工藝要求、重要性程度相對(duì)較低的小件注塑、小件鍍鋁以及部分小件產(chǎn)品的模具交由外協(xié)單位生產(chǎn)。目前公司“吉林星宇年產(chǎn)100 萬(wàn)套車燈項(xiàng)目”以及“佛山星宇汽車車燈生產(chǎn)及配套項(xiàng)目”一期工廠預(yù)計(jì)分別于2016年3 月和2017 年1 月投產(chǎn)。同時(shí)公司擬募集資金8 億元，計(jì)劃增加200萬(wàn)套車燈產(chǎn)能。我們認(rèn)為，隨著產(chǎn)能陸續(xù)釋放，產(chǎn)能瓶頸問(wèn)題將逐步緩解，穩(wěn)定增長(zhǎng)可持續(xù)。
    ◆欲深化智能駕駛布局，外延并購(gòu)存預(yù)期
    公司年報(bào)稱，將依托現(xiàn)有車燈及車燈電子研發(fā)基礎(chǔ)，以建設(shè)汽車電子與照明研發(fā)中心為契機(jī)，著力推進(jìn)前沿車燈技術(shù)、傳感器技術(shù)等方向的研發(fā)進(jìn)程，積極尋找并適時(shí)收購(gòu)相關(guān)公司，內(nèi)生式發(fā)展與外延式擴(kuò)張并重。我們認(rèn)為，2015 年11 月的定增項(xiàng)目顯示公司有意布局智能駕駛領(lǐng)域，此次戰(zhàn)略規(guī)劃再次表明深化智能駕駛領(lǐng)域布局的決心，未來(lái)外延并購(gòu)可期待。
    ◆給予買入評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)40 元
    主業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)可持續(xù)，欲深化布局智能駕駛領(lǐng)域，未來(lái)外延并購(gòu)可期。我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為1.45 元、1.75 元和2.14 元。給予買入評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)40 元，對(duì)應(yīng)2017 年約23 倍PE。