>> 信達(dá)證券-公用事業(yè)卓越推：廣州發(fā)展（600098）-160321
| 上傳日期： |
2016/3/21 |
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| 329KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
郭荊璞 |
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公司擬發(fā)行48億元公司債券、30億元超短期融資券，如獲批準(zhǔn)，一方面可以利用公司AAA級的優(yōu)質(zhì)資信平臺有效降低長期融資成本，另一方面可以為電力銷售、能源貿(mào)易等創(chuàng)新業(yè)務(wù)提供強(qiáng)大的資金支撐。目前銀行貸款利率為4.9%，5年期AAA級債券市場利率為3.2%左右，即便相關(guān)資金僅用于償還銀行貸款，在當(dāng)前亦存在每年8000余萬元的財務(wù)費(fèi)用節(jié)省空間。鑒于公司目前開展的金融貿(mào)易業(yè)務(wù)及并購業(yè)務(wù)擁有良好的回報率，對于新的投資機(jī)會，可以更好的把握。
盈利預(yù)測和投資評級：電力和燃?xì)獍鍓K為公司主要利潤來源，我們預(yù)計2015-2017年電力業(yè)務(wù)增厚EPS為0.23、0.22和0.22元，天然氣業(yè)務(wù)增厚EPS為0.42、0.48和0.55元。采用分部估值法對公司進(jìn)行估值，對應(yīng)的行業(yè)P/E分別為15和29倍，計算可以得出其加權(quán)目標(biāo)價為15.63元。給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：廣州天然氣需求增長不及預(yù)期、新能源業(yè)務(wù)拓展進(jìn)度放緩、政策風(fēng)險等。
相關(guān)研究： 《20150819廣州發(fā)展（600098）：大而靈動，能源領(lǐng)域的“廣州號”導(dǎo)彈驅(qū)逐艦》；《20150911廣州發(fā)展（600098）上半年公司盈利不及預(yù)期，未來增長預(yù)期仍然存在》；《家有白富美，何懼資產(chǎn)荒——2016年度電力行業(yè)策略》
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