久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

需求（RPK）累計(jì)同比上升9.30%。其中，國內(nèi)航線同比上升2.49%，國際航線同比增長(zhǎng)30.46%?？瓦\(yùn)運(yùn)力投放（ASK）同比增長(zhǎng)10.80%，其中國內(nèi)航線同比增長(zhǎng)4.48%，國際航線同比增長(zhǎng)30.94%。平均客座率為79.65%，較去年同期降低了1.10 個(gè)百分點(diǎn)。
    國內(nèi)線：公司1-2 月國內(nèi)航線RPK 累計(jì)同比增長(zhǎng)2.49%，ASK 同比增長(zhǎng)4.48%，客座率同比下降1.53%，達(dá)79.04%。對(duì)比三大航，南方航空國內(nèi)線在春運(yùn)期間表現(xiàn)較弱，需求增速僅為2.49%，而供需錯(cuò)配造成客座率同比下降了1.53 個(gè)百分點(diǎn)。
    國際線：公司1-2 月國際航線RPK累計(jì)同比增長(zhǎng)30.46%，ASK同比增長(zhǎng)30.94%，客座率同比下降0.30%，達(dá)到81.56%。我們分析，公司國際線持續(xù)高增速，主要有兩個(gè)原因，一是居民消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)，出境游尤其是東南亞旅游持續(xù)火爆，公司作為白云機(jī)場(chǎng)的主基地航空公司充分享受區(qū)位優(yōu)勢(shì)和航線網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)；二是公司去年尤其是下半年不斷新增國際航線以及進(jìn)行航線加密，到目前布局基本完成，公司正充分享受前期布局帶來的業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)。
    發(fā)行公司債券，調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)。公司于2016 年2 月底發(fā)行了50 億元的公司債券，期限為3 年，利率為2.97%，所募集資金將全部用于償還銀行貸款。通過發(fā)行債券，可以在一定程度上優(yōu)化公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，預(yù)計(jì)對(duì)2016 年財(cái)務(wù)費(fèi)用會(huì)有積極影響。
    低油價(jià)和人民幣匯率的影響。航油成本大約占到南航營業(yè)成本的35%左右，南航作為國內(nèi)機(jī)隊(duì)規(guī)模最大的航空公司，對(duì)油價(jià)變動(dòng)敏感性較強(qiáng)。而國際油價(jià)已經(jīng)于2015 年初跌入較低水平，使得公司航油成本大幅降低。油價(jià)長(zhǎng)期低位運(yùn)營這一因素對(duì)公司2016 年一季度業(yè)績(jī)有積極影響。另外，公司披露的2015 年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，受到2015 年第四季度人民幣大幅貶值的影響，南航運(yùn)營出現(xiàn)一定程度的虧損，但隨著人民幣匯率的趨于穩(wěn)定，以及近期小幅升值，我們預(yù)計(jì)匯率因素不會(huì)對(duì)南航2016 年一季度業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊憽?br>    投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2015-16 年的EPS 分別為0.41 元和0.52 元。我們維持對(duì)公司“增持”的評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)7.8 元，對(duì)應(yīng)今年P(guān)E15 倍。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。需求增速不達(dá)預(yù)期，人民幣匯率波動(dòng)。