>> 申萬宏源-網(wǎng)宿科技(300017)業(yè)績穩(wěn)定增長，行業(yè)地位穩(wěn)固-160322
| 上傳日期： |
2016/3/23 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
顧海波 |
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營業(yè)收入持續(xù)增長，經(jīng)營效率不斷提升，規(guī)模優(yōu)勢顯現(xiàn)。其中CDN 營業(yè)收入25.4 億，同比增長55.64%，毛利率47.66%，基于規(guī)模效應(yīng)的優(yōu)勢毛利率同比略增。公司管理費用同比增長67.43%，主要因為研發(fā)投入以及無形資產(chǎn)攤銷增加所致。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比增長37.57%，主要是報告期內(nèi)公司營業(yè)收入增長較快，相應(yīng)銷售回款增加比較突出及運營效率提升所致。
公司業(yè)績持續(xù)增長，龍頭地位不可撼動。自2012 年以來，公司業(yè)績環(huán)比保持高增長，2015年凈利潤同比增長72%，公司目前仍舊處于成長快速通道。由于流量需求的爆發(fā)，骨干網(wǎng)絡(luò)帶寬建設(shè)沒能跟上下游端需求的增長，CDN 出現(xiàn)藍海市場。公司經(jīng)過幾年發(fā)展，市場份額已經(jīng)超過50%，CDN 市場形成一大多小的格局。由于公司完整的產(chǎn)品線，低廉的成本，充裕的現(xiàn)金，多年維持40%以上的毛利率，未來幾年公司CDN 行業(yè)龍頭的地位不會動搖。目前公司已經(jīng)成為全球僅次于Akamai 的第二大CDN 公司，海外CDN 節(jié)點覆蓋亞洲、歐洲、美洲以及中東和非洲的幾十個國家及地區(qū)。
戰(zhàn)略升級，十年“成為全球一流的云服務(wù)公司”。2015 年6 月定增落地，募集資金36 億元用于社區(qū)云服務(wù)，海外CDN 項目和云安全項目。社區(qū)云方面，公司與上海東方明珠合作，率先打開上海社區(qū)云市場，也作為進軍全國社區(qū)云的試點。未來諸如 3D、4K 超級視頻，云游戲等家庭端重度應(yīng)用需求將快速增長，社區(qū)云計劃通過搭建由內(nèi)容及應(yīng)用運營平臺、社區(qū)云節(jié)點、智慧家庭終端以及配套的業(yè)務(wù)運營支撐的平臺，連接運營商與終端用戶的分布式云計算網(wǎng)絡(luò)，提供定制化服務(wù)，優(yōu)化運營商帶寬利用效率，提升終端用戶網(wǎng)絡(luò)體驗。
未來，公司的社區(qū)云預(yù)計在全國建設(shè)上2000 個云節(jié)點，每個節(jié)點覆蓋10 萬家庭用戶，服務(wù)中國 2 億多的家庭寬帶用戶。同時公司與政企合作，提供“云主機+云計算+云分發(fā)+云安全”一站式“私有云”服務(wù)，結(jié)合云安全項目，開拓私有云市場。
維持增持評級；維持16/17 盈利預(yù)測，新增18 年盈利預(yù)測，預(yù)計凈利潤分別為12.48 億、19.22 億以及26.86 億；對應(yīng)預(yù)測PE，16/17/18 分別為36/24/17。
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