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公司主營(yíng)CDN產(chǎn)品毛利率為47.66%，比上年同期增0.81%，毛利率為近6年最高。從分地區(qū)的營(yíng)收構(gòu)成看，海外業(yè)務(wù)增速迅猛，共實(shí)現(xiàn)3.18億元營(yíng)收，同比增長(zhǎng)137%，整體占比由2014年的7%提升到2015年的10.85%。 
    持續(xù)的研發(fā)投入，常態(tài)化的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，有望確保公司長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)力：2015年全年研發(fā)投入2.8億元，同比增長(zhǎng)74.7%，占營(yíng)收比例從2014年的8.4%提升到9.6%，研發(fā)人數(shù)從2014年的962人增長(zhǎng)到1490人。公司于近期發(fā)布了2016年期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，通過(guò)構(gòu)建常態(tài)化的激勵(lì)機(jī)制，并逐步擴(kuò)大激勵(lì)的范圍，確保公司長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)力。 
    從云分發(fā)到云計(jì)算，非公開(kāi)發(fā)行項(xiàng)目已完成，下一個(gè)十年的新點(diǎn)：公司非公開(kāi)發(fā)行項(xiàng)目已完成募資，有望集云分發(fā)技術(shù)、客戶資源、卓越的管理優(yōu)勢(shì)，加上相應(yīng)的定增募集資金，有望快速實(shí)現(xiàn)公司云計(jì)算轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略，開(kāi)啟公司下一個(gè)輝煌的十年。 
    投資建議：公司作為創(chuàng)業(yè)板具備高成長(zhǎng)的行業(yè)龍頭，通過(guò)持續(xù)的研發(fā)投入、常態(tài)化的期權(quán)激勵(lì)機(jī)制、公司優(yōu)秀的云分發(fā)技術(shù)和客戶優(yōu)勢(shì)，加上相應(yīng)的定增募集資金，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)值得期待。我們維持公司"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)16-18年EPS為1.49元、2.06元、2.84元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：公司云計(jì)算業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期；公司CDN業(yè)務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇