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    事件點(diǎn)評(píng)：網(wǎng)宿科技提供高性能、低成本的網(wǎng)絡(luò)資源，手中還握有大筆現(xiàn)金，還有電影提供版權(quán)資源，二者合作建立的影視內(nèi)容分發(fā)平臺(tái)具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。一方面網(wǎng)宿在自己的CDN 網(wǎng)絡(luò)增加自有內(nèi)容的分發(fā)，增加的成本非常少，使得總分發(fā)成本低廉；另一方面網(wǎng)宿CDN 網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量?jī)?yōu)良，能提供給用戶很好的觀影體驗(yàn)。本次投資布局規(guī)模不大，占股比例也僅為30%，只是公司向電影內(nèi)容發(fā)行進(jìn)軍的一次試水?？紤]到合作中網(wǎng)宿科技占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位，我們預(yù)期，公司熟悉了自有內(nèi)容分發(fā)業(yè)務(wù)，磨合了網(wǎng)絡(luò)資源、版權(quán)資源的關(guān)系后，將投入更多資金入股或者另外組建更大規(guī)模的影視內(nèi)容互聯(lián)網(wǎng)分發(fā)公司，贏來(lái)公司在上游內(nèi)容方面的爆發(fā)。
    保持CDN 行業(yè)龍頭地位：業(yè)務(wù)方面，網(wǎng)宿擁有全面的業(yè)務(wù)線，沒有技術(shù)短板和產(chǎn)品短板，能夠?yàn)槎喾N類型客戶提供全面的CDN 服務(wù)。成本方面，網(wǎng)宿堅(jiān)持發(fā)展高毛利率的CDN 業(yè)務(wù)，積極降低營(yíng)業(yè)成本，其整體毛利率基本維持40%以上的高位。
    網(wǎng)宿目前擁有超過(guò)30000 臺(tái)服務(wù)器資源，建設(shè)有500 多個(gè)CDN節(jié)點(diǎn)，保持了較大的資源優(yōu)勢(shì)。網(wǎng)宿并不滿足當(dāng)前的業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀，而是積極利用資本市場(chǎng)，進(jìn)一步擴(kuò)大自身優(yōu)勢(shì)。
    積極布局上游內(nèi)容方面的外延：網(wǎng)宿擁有大量資金，也擁有國(guó)內(nèi)最好的CDN 網(wǎng)絡(luò)資源。在CDN 行業(yè)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的情況下，利用自身資源優(yōu)勢(shì)，布局上游內(nèi)容分發(fā)，對(duì)公司具有積極影響：1.擴(kuò)大了公司經(jīng)營(yíng)線條，涉足高利潤(rùn)的影視內(nèi)容業(yè)務(wù)；2.最大化利用CDN 網(wǎng)絡(luò)空閑資源，提供低成本的內(nèi)容服務(wù)；3.充分利用閑置資金，提高凈資產(chǎn)回報(bào)率。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司在CDN 行業(yè)將保持龍頭地位，極大地受益于數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)爆發(fā)增長(zhǎng)，積極布局上游影視內(nèi)容分發(fā)業(yè)務(wù)，將開拓新的增長(zhǎng)點(diǎn)。預(yù)計(jì)公司2016-2017 年的EPS 為1.99元、3.15 元，對(duì)應(yīng) PE 26/16 X。我們看好公司在CDN 領(lǐng)域盈利前景，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不如預(yù)期，內(nèi)容經(jīng)營(yíng)失敗風(fēng)險(xiǎn)。