>> 海通證券-網(wǎng)宿科技(300017)內(nèi)生高增長，戰(zhàn)略升級進(jìn)行時-160323
| 上傳日期： |
2016/3/23 |
大小： |
285KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鐘奇 |
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公司作為行業(yè)龍頭，報告期內(nèi)受益于市場規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，實現(xiàn)營業(yè)收入29.32 億元，同比增長53.43%；營業(yè)利潤8.15 億元，同比增長70.71%；歸母凈利潤8.31 億元，同比增長71.87%。
新興市場CDN 業(yè)務(wù)開拓順利，海外收入高速增長。報告期內(nèi)，公司定增海外CDN 項目，持續(xù)推進(jìn)海外戰(zhàn)略布局。目前，公司已在海外建立起本地化的營銷團(tuán)隊和營銷子公司，部署CDN 節(jié)點60 余個，地區(qū)覆蓋亞洲、歐洲、美洲以及中東和非洲的幾十個國家。同時，公司還與韓國SK、中東電信運營商Etisalat 及吉布提數(shù)據(jù)中心（DDC）等合作伙伴達(dá)成戰(zhàn)略合作，強(qiáng)化公司在亞太、中東及非洲地區(qū)市場的服務(wù)能力。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)海外收入3.18 億元，同比增長137.04%，占營收比例亦上升3%。公司國際化戰(zhàn)略將橫向擴(kuò)展公司CDN 業(yè)務(wù)的市場邊際，分享全球尤其是新興市場CDN 行業(yè)增長紅利。
加碼云技術(shù)，開啟新方向。公司布局面向家庭用戶的“社區(qū)云”平臺和面向政企用戶的“私有云服務(wù)”，全面戰(zhàn)略升級進(jìn)入云計算領(lǐng)域。 To C 端公司未來打造的 “社區(qū)云”將采用“后向收費”為主的商業(yè)模式，即面向信息使用者或瀏覽者收費（可能采取的形式有用戶包月費、點播費）實現(xiàn)商業(yè)模式由B 端向C 端的轉(zhuǎn)變，從而進(jìn)一步分享互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)紅利。To B 端則推出針對政府、企業(yè)的一站式“私有云服務(wù)”，為客戶提供差異化、定制化的服務(wù)。
技術(shù)仍是核心競爭力，公司研發(fā)支出持續(xù)上升。公司目前已經(jīng)形成了完備的技術(shù)體系，在動態(tài)加速技術(shù)、TCP 加速技術(shù)、大數(shù)據(jù)傳輸加速、移動互聯(lián)網(wǎng)加速技術(shù)等領(lǐng)域均取得了突破，其中部分技術(shù)達(dá)到國際先進(jìn)水平。同時，公司近年仍持續(xù)加大技術(shù)研發(fā)投入：公司2015 年技術(shù)人員占比上升7%，研發(fā)投入同比增長74%，占營收比例達(dá)到9.57%。對技術(shù)的持續(xù)投入將利于鞏固公司行業(yè)領(lǐng)先地位，發(fā)展云計算業(yè)務(wù)。
重視激勵機(jī)制，公司業(yè)務(wù)團(tuán)隊穩(wěn)定性增強(qiáng)。公司截止目前已累計發(fā)布了五期股票期權(quán)激勵計劃。公司新業(yè)務(wù)仍處拓展期，對核心人員的激勵將有助于保證公司業(yè)務(wù)團(tuán)隊穩(wěn)定性，從而保證新業(yè)務(wù)的順利進(jìn)行。
盈利預(yù)測與投資建議。未來，隨著4G 網(wǎng)絡(luò)的大規(guī)模部署，及資費水平的下調(diào)，大流量、高帶寬業(yè)務(wù)占比將不斷增加。同時，伴隨APP 與網(wǎng)站應(yīng)用的結(jié)合、線上線下的結(jié)合、互動需求的增加，移動互聯(lián)網(wǎng)的加速需求將顯著提升，未來CDN行業(yè)增速仍將維持在30%以上。我們認(rèn)為，短期內(nèi)公司業(yè)績增長仍主要來源于國內(nèi)CDN 業(yè)務(wù)，而中長期看，海外CDN項目及云技術(shù)項目將為公司開辟新的增長點。預(yù)計2016-2018 年EPS 分別為1.90 元、2.85、4.38 元。我們給予公司2016年40 倍的市盈率，對應(yīng)目標(biāo)價76 元，維持買入評級。
主要不確定因素。募投項目進(jìn)展不及預(yù)期；BAT 等互聯(lián)網(wǎng)巨頭企業(yè)進(jìn)入CDN 市場；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險。
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