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綜合收益增長65%主因歸于自營、經(jīng)紀(jì)收入增長等。
    2015 年利潤分配方案：每 10 股派發(fā)現(xiàn)金股利5 元（含稅）。
    收入：各項(xiàng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)居市場(chǎng)前列，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型初見成效1）經(jīng)紀(jì)：收入同比高增108%，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型初見成效。2015 年公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入183.7 億元，同比增長108%，主要?dú)w于2015 年股票市場(chǎng)日均成交金額同比增長244%。報(bào)告期末，公司折股傭金率為0.050%，環(huán)比小幅回升。
    2）自營：收入同比增長77%，歸于規(guī)模、收益率同步增加。2015 年公司自營業(yè)務(wù)收入217.1 億元（含可供出售類浮盈），同比增長77%，歸于公司投資規(guī)模及收益率持續(xù)提升影響。2015 年公司自營資產(chǎn)2450 億元，同比增長31%，2015 年公司自營資產(chǎn)收益率10.1%，相比上年同期的8.1%穩(wěn)步提升。
    公司投入證金專戶資金總計(jì)211.09 億元，所在明細(xì)項(xiàng)年末浮虧2.04%。
    3）資管：收入同比增長42%，歸于資管規(guī)模增長穩(wěn)健。截至2015 年末，公司受托管理資產(chǎn)總規(guī)模10712.9 億元，同比增42%，管理費(fèi)收入17.5 億元，同比增114%。公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)受托總規(guī)模及行業(yè)占比保持行業(yè)第一。
    4）投行：收入同比29%，積極推進(jìn)業(yè)務(wù)模式向“產(chǎn)業(yè)服務(wù)型投行”轉(zhuǎn)型。
    2015 年公司投行收入44.8 億元，同比增長29%，歸于公司股、債承銷業(yè)務(wù)規(guī)模繼續(xù)增長影響。
    5）資本中介：利息收入同比增長194%，主要受上半年市場(chǎng)爆發(fā)式增長。
    2015 年公司實(shí)現(xiàn)利息收入27.9 億元，同比增長194%，主要受益于2015 年上半年兩融、股票質(zhì)押回購業(yè)務(wù)高增長的業(yè)績積累。
    業(yè)務(wù)及管理費(fèi)增42%，低于全口徑收入（含浮盈）88%增幅中信證券2015 年業(yè)務(wù)及管理費(fèi)201.1 億元，同比上升42%，低于全口徑收入（含可供出售類浮盈）的88%同比增幅，成本控制較為合理。
    投資建議：估值仍處于低位區(qū)間，維持“買入”評(píng)級(jí)
    行業(yè)層面，短期券商月度數(shù)據(jù)表現(xiàn)有望持續(xù)回暖，行業(yè)PB 估值仍處于歷史低位區(qū)間；長期而言，預(yù)計(jì)行業(yè)發(fā)展催化劑包括深港通推進(jìn)、戰(zhàn)略新興板落地、引導(dǎo)長期資金入市等政策紅利。
    公司層面，1）公司各業(yè)務(wù)綜合表現(xiàn)穩(wěn)居市場(chǎng)前列，重視機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)及高凈值財(cái)富管理客戶積累，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型初見成效；2）公司自營業(yè)務(wù)重視發(fā)展多元化投資策略，投資風(fēng)險(xiǎn)分散，年化收益率穩(wěn)步提升；3）國際化發(fā)展方面，公司進(jìn)行了中信里昂證券與境外投資銀行業(yè)務(wù)及資源的整合，國際化股、債業(yè)務(wù)競(jìng)爭力加速提升，長期發(fā)展勢(shì)頭向好。
    預(yù)計(jì)中信2016-17 年攤薄后的每股綜合收益為1.14、1.59 元，對(duì)應(yīng)2016-17年P(guān)E 為16、12 倍，2016 年末PB 為1.51 倍。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：券商牌照放開風(fēng)險(xiǎn)