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>> 申萬宏源-中信證券(600030)Q3業(yè)績同比大幅增長,仍需關(guān)注高管協(xié)助調(diào)查事件的...-151030
上傳日期:   2015/11/3 大小:   509KB
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評級:   增持 作者:   胡翔
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三季末公司歸屬于母公司股東的凈資產(chǎn)為1334.5億,較年初增長了34.66%;前三季度加權(quán)平均ROE 為14.11%,同比增加7.06 個(gè)百分點(diǎn)。
    市場大幅調(diào)整導(dǎo)致公司業(yè)績環(huán)比大幅下降,但同比仍實(shí)現(xiàn)較高增長。Q3 單季市場成交金額環(huán)比下降40%,公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入環(huán)比下降33.75%,降幅小于行業(yè);融資融券余額減少1.14 萬億,降幅為55.76%,公司利息凈收入(主要由融資融券利息收入貢獻(xiàn))環(huán)比下降36%;股票市場大幅調(diào)整,使得Q3 單季公司公允價(jià)值變動凈收益為-37.6 億,雖然投資收益環(huán)比增長近50%,但自營業(yè)務(wù)收入仍環(huán)比下降67.5%;綜合以上三因素,公司業(yè)績環(huán)比大幅下降。與去年同期相比,成交金額、兩融余額等指標(biāo)表現(xiàn)好于同期,并且受益于投資收益同比增長172%,對沖了公允價(jià)值變動凈虧損的影響,Q3 單季業(yè)績同比仍大幅增長。
    前三季度公司營業(yè)利潤率為51.9%,其中Q3 單季公司營業(yè)利潤率為45.2%,環(huán)比下滑了10 個(gè)百分點(diǎn)。三季末公司杠桿率(剔除代理買賣證券款)為3.5 倍,較6 月末的杠桿率4倍,減少了0.5 倍,主要原因是融資融券業(yè)務(wù)以及自營業(yè)務(wù)規(guī)模大幅下降。
    三季度單季業(yè)績表現(xiàn)好于行業(yè),但仍需關(guān)注公司高管協(xié)助調(diào)查事件的后續(xù)發(fā)展。8 月25日和9 月15 日,公司幾位高管先后被公安機(jī)關(guān)要求協(xié)助調(diào)查,目前事件仍處于調(diào)查中,投資者仍需關(guān)注該事件后續(xù)發(fā)展。由于三季度業(yè)績略低于預(yù)期,下調(diào)盈利預(yù)測。原15-17年EPS 預(yù)計(jì)為1.94 元、1.5 元和1.65 元,現(xiàn)下調(diào)至1.74 元、1.32 元和1.50 元,下降幅度分別為10.3%、12%和9.09%,對應(yīng)最新收盤價(jià)的PE 分別為9 倍、12 倍和10 倍,維持“增持”評級。
    
 
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