>> 信達(dá)證券-興業(yè)礦業(yè)(000426)收購銀漫礦業(yè) 整合大股東旗下礦產(chǎn)資源-160325
| 上傳日期： |
2016/3/25 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
范海波，吳漪，丁士濤 |
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截至目前，興業(yè)礦業(yè)及其下屬子公司共持有采礦權(quán)證6個，探礦證7個，已探明資源儲量按現(xiàn)有生產(chǎn)規(guī)模計算，除唐河時代、錫林礦業(yè)、榮邦礦業(yè)外，融冠礦業(yè)服務(wù)年限已不足10年，巨源礦業(yè)、富生礦業(yè)面臨資源枯竭的問題，公司此次通過收購銀漫礦業(yè)及時進(jìn)行探礦增儲及整合增加資源儲備。銀漫礦業(yè)目前正處于建設(shè)階段，擁有白音查干東山礦區(qū)、正鑲白旗東胡礦區(qū)，該項(xiàng)目周邊交通、電力等配套設(shè)施完善，原材料供應(yīng)充足，資源儲量客觀，具有較大的產(chǎn)出規(guī)模和較強(qiáng)的盈利能力，預(yù)計2017年初投產(chǎn)。銀漫礦業(yè)正式投產(chǎn)后，其主要產(chǎn)品的原材料是銅錫礦石和鉛鋅礦石，選礦廠的原礦來源于礦山自采銀鉛鋅礦。根據(jù)《采礦許可證》（C1500002015013210136961）所載明的礦區(qū)范圍，開采礦種為鋅礦、鉛、銅、銀、錫，開采方式為地下開采。白音查干東山礦區(qū)銅鉛錫銀鋅礦設(shè)計采選生產(chǎn)能力為165萬噸/年，礦區(qū)面積11.02平方公里，采礦證有效期限為13年，自2015年1月20日至2028年1月20日。
白音查干東山礦區(qū)銅鉛錫銀鋅礦資源儲量豐富。白音查干東山礦區(qū)目前備案的礦石資源儲量為6360萬噸，比12年總礦石量增加3139萬噸，礦石儲量增長97.45%，目前可以維持至少30年的生產(chǎn)。正鑲白旗東胡礦區(qū)目前的礦石資源儲量為322萬噸，服務(wù)年限約10年，其中銀金屬量736.38噸、平均品位228.49克/噸；鉛金屬量160,928.60噸、平均品位4.99%；鋅金屬量166,380.32噸、平均品位5.16%；銅金屬量6,863.18噸、平均品位0.21%。鉛、鋅礦采選企業(yè)的銷售毛利率一般顯著高于鉛、鋅冶煉企業(yè)，銀漫礦業(yè)的主營業(yè)務(wù)為銅錫銀鉛鋅礦的采選，并且與白旗乾金達(dá)共同擁有可觀的鉛、鋅、銀礦產(chǎn)資源儲量，因此收購后不僅可以進(jìn)一步提高公司整體盈利能力，而且可以顯著增加公司礦產(chǎn)資源儲量。
投產(chǎn)尚需時日，利潤承諾是保障。目前銀漫礦業(yè)銅鉛錫銀鋅礦處于礦山建設(shè)階段，預(yù)計2017年初投產(chǎn)。控股股東興業(yè)集團(tuán)、實(shí)際控制人吉偉、吉祥和吉喆承諾，采礦權(quán)資產(chǎn)2017年度凈利潤不低于3.91億元，2017年度和2018年度凈利潤累計不低于8.87億元，2017年度、2018年度及2019年度凈利潤累積不低于人民幣13.8億元，若在業(yè)績補(bǔ)償期內(nèi)實(shí)際盈利數(shù)不足預(yù)測利潤數(shù)，則興業(yè)集團(tuán)、吉偉、吉祥和吉喆將對公司進(jìn)行補(bǔ)償。
公司表示，通過此次重組，將獲得銀漫礦業(yè)豐富的礦產(chǎn)資源儲量和資源品種，并有助于公司逐步整合興業(yè)集團(tuán)旗下優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)資源，避免同業(yè)競爭，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的獨(dú)立性。我們認(rèn)為，目前有色金屬行業(yè)正處于周期性低谷，金屬價格持續(xù)寬幅震蕩，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的估值也處于低位，是公司增加資源儲備的好時機(jī)。我們預(yù)計未來隨著有色金屬行業(yè)回暖，價格逐漸觸底回升，公司吸收進(jìn)來的礦區(qū)達(dá)產(chǎn)后，會有效提高公司的盈利能力。
盈利預(yù)測及評級：由于銀漫礦業(yè)采礦權(quán)和白旗乾金達(dá)探礦權(quán)仍需等待驗(yàn)收批復(fù)，本次交易尚需取得授權(quán)和批準(zhǔn)，因此暫不考慮本次收購對公司的影響，我們預(yù)計公司15-17年歸屬母公司凈利潤分別為0.48億元、0.44億元、0.98億元。按照公司最新股本計算，對應(yīng)15-17年EPS 分別為0.04元、0.04元、0.08元。維持“增持”評級。
風(fēng)險因素：宏觀經(jīng)濟(jì)增長放緩與下游市場需求不足；金屬價格波動；采掘成本上升。
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