久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    冰洗份額持續(xù)提升，小家電保持穩(wěn)健增長(zhǎng)
    受益于近年產(chǎn)品力提升、積極的市場(chǎng)策略以及電商渠道增長(zhǎng)，去年公司白電品類市場(chǎng)份額全線提升，根據(jù)中怡康統(tǒng)計(jì)，去年美的系空冰洗零售量份額分別提升0.76、1.52、4.58pct，受此推動(dòng)15 年公司冰箱、洗衣機(jī)收入分別增長(zhǎng)17.47%、20.49%，表現(xiàn)相對(duì)出色；此外，全年公司小家電業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入354 億元，同比增長(zhǎng)8.36%，借助強(qiáng)大的線上線下渠道網(wǎng)絡(luò)以及持續(xù)的新品推出，預(yù)計(jì)公司小家電業(yè)務(wù)仍可保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。
    盈利能力持續(xù)提升，經(jīng)營(yíng)效率繼續(xù)改善
    受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善、主要原材料價(jià)格下跌等因素，15 年公司毛利率同比提升0.58pct 至26.33%，盡管期間費(fèi)用率同比小幅上升0.26pct，但應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回、投資收益與理財(cái)收益以及政府補(bǔ)助增加等合計(jì)明顯增厚業(yè)績(jī)，使得公司全年歸屬凈利率達(dá)到9.12%，同比提升1.74pct；同時(shí)，公司經(jīng)營(yíng)效率持續(xù)提升，盡管公司面臨空調(diào)去庫(kù)存的不利局面，但在“T+3”訂單產(chǎn)銷模式推動(dòng)下，存貨周轉(zhuǎn)率仍較上年加快6.8 天。
    本土化運(yùn)營(yíng)+海外并購(gòu)，國(guó)際化進(jìn)程提速
    近年公司通過(guò)海外本土化運(yùn)營(yíng)大力推進(jìn)OEM 向OBM 轉(zhuǎn)變，去年公司設(shè)立國(guó)際總部統(tǒng)籌海外自有品牌拓展，并在中東非、東盟、印度等新興市場(chǎng)取得20%以上增長(zhǎng)，隨著本土化運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略推進(jìn)，未來(lái)出口盈利水平以及海外競(jìng)爭(zhēng)力有望持續(xù)提升；此外，公司近日公告擬收購(gòu)東芝白電業(yè)務(wù)，考慮到東芝白電在日本、東南亞等市場(chǎng)仍有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，借助東芝品牌與渠道資源未來(lái)公司國(guó)際化進(jìn)程有望大大加快。
    雙智戰(zhàn)略搶先布局，關(guān)注新業(yè)務(wù)進(jìn)展
    智能家居方面，15年公司智能產(chǎn)品加速落地，平臺(tái)兼容性/生態(tài)豐富性持續(xù)改善，隨著感知層硬件普及以及AI、大數(shù)據(jù)、云服務(wù)等前沿技術(shù)大幅提升，智能產(chǎn)品創(chuàng)新和需求或迎來(lái)加速釋放，公司作為平臺(tái)型龍頭廠商有望持續(xù)受益；智能制造方面，通過(guò)牽手安川、參股庫(kù)卡/埃夫特，公司機(jī)器人業(yè)務(wù)也在加速布局，一方面公司自身和國(guó)內(nèi)制造業(yè)自動(dòng)化趨勢(shì)確保工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)品需求，另一方面考慮到服務(wù)機(jī)器人需求更為廣闊以及日系廠商看護(hù)機(jī)器人傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，未來(lái)公司服務(wù)機(jī)器人拓展也值得期待。
    維持“推薦”評(píng)級(jí)
    去年受空調(diào)庫(kù)存影響公司主營(yíng)略有下滑，不過(guò)隨著空調(diào)渠道庫(kù)存加速去化、冰洗及小家電業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)、國(guó)際化戰(zhàn)略加速拓展，我們預(yù)計(jì)未來(lái)公司主業(yè)將恢復(fù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，同時(shí)基于在智慧家居、工業(yè)與服務(wù)機(jī)器人、國(guó)際化層面的戰(zhàn)略性布局以及管理層激勵(lì)充分、戰(zhàn)略清晰、執(zhí)行力強(qiáng)等因素考量，公司長(zhǎng)遠(yuǎn)表現(xiàn)值得看好；預(yù)計(jì)公司16、17年EPS為3.45、4.10 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為9.11、7.65倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：空調(diào)渠道去庫(kù)存低于預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料價(jià)格大幅反彈。