>> 國泰君安-科士達(002518)15年報點評-傳統(tǒng)主業(yè)增長穩(wěn)定,充電樁產(chǎn)業(yè)鏈布局提速-160328
| 上傳日期： |
2016/3/28 |
大小： |
398KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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增持 |
作者： |
王浩，洪榮華 |
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公司 2015 年營收 15.26 億，同比增長 9.99%，凈利潤2.33 億，同比增長53%，利潤分配10 轉(zhuǎn)5 派現(xiàn)2.5 元，業(yè)績符合我們預(yù)期?？紤]數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品與充電設(shè)備市場快速增長，上調(diào)2016-17 年EPS 至1.02/1.35 元（EPS 原為0.99/1.31 元），給予行業(yè)平均估值2016 年40 倍PE，上調(diào)目標價至41.00 元（原為28.52 元）。
數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品銷量與毛利率雙升，數(shù)據(jù)中心一體化解決方案可期。公司UPS 系列產(chǎn)品、精密空調(diào)產(chǎn)品新品頻出，堅持節(jié)能高效、大容量發(fā)展路線，2015 年在線式UPS、鉛酸蓄電池、配套產(chǎn)品營收8.61億、1.29 億、0.67 億，同比增長25.18%、3.24%、83.71%，毛利率提高4.30、1.96、1.33 個百分點，其中在線UPS、精密空調(diào)產(chǎn)品銷量大幅提升、對業(yè)績增長貢獻最大。我們認為公司數(shù)據(jù)中心一體化產(chǎn)業(yè)布局初顯成效，隨著UPS/精密空調(diào)核心產(chǎn)品市場的成功開拓，數(shù)據(jù)中心一體化解決方案有望提升國內(nèi)市場占有率、并打開國外市場空間。
充電設(shè)備開發(fā)、充電站建設(shè)與運營完善市場布局。公司成功開發(fā)壁掛式與立柱式交流充電樁、20kW~150kW 直流充電樁系列產(chǎn)品，2015年收到產(chǎn)品訂單約1 億元，預(yù)計約0.6 億訂單尚未確認；2015 年完成科士達明光工業(yè)園及所屬地區(qū)4 個充電樁建設(shè)，并成功入圍深圳市新能源汽車充電設(shè)施運營商備案名單。我們認為公司從產(chǎn)品到充電站建設(shè)與運營已經(jīng)實現(xiàn)全面布局，有望進一步打開行業(yè)盈利空間。
風險提示：數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品市場開拓/充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資低于預(yù)期
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