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我們認(rèn)為2015 年高毛利率數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品將保證公司利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，同時(shí)充電樁業(yè)務(wù)布局有望超預(yù)期，維持2015-17 年0.75/0.99/1.31 元的EPS 預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)和28.52 元目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)2015 年38 倍PE。
    中報(bào)凈利潤(rùn)增速 30.81%，符合市場(chǎng)預(yù)期。上半年收入增速6.88%，凈利潤(rùn)增速30.81%，其中數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品收入增速22.83%，產(chǎn)品綜合毛利率上漲1.49%。
    產(chǎn)品升級(jí)定位明確，UPS/精密空調(diào)市場(chǎng)持續(xù)開拓。公司持續(xù)突破通訊、軌道交通、電力、能源、軍工等行業(yè)市場(chǎng)，2015 上半年10K 以上UPS 產(chǎn)品收入增速54.9%，產(chǎn)品毛利率高達(dá)40.24%。2015 年上半年精密空調(diào)產(chǎn)品繼續(xù)入圍中國(guó)移動(dòng)、國(guó)家電網(wǎng)等重要行業(yè)，首次入圍中國(guó)工商銀行機(jī)房基礎(chǔ)設(shè)施采購(gòu)，在手訂單有望下半年得到集中確認(rèn)。我們認(rèn)為公司將繼續(xù)尋找具備數(shù)據(jù)中心建設(shè)與運(yùn)營(yíng)資質(zhì)的合作方，通過涉足數(shù)據(jù)中心EPC 工程向一體化整體供應(yīng)商過渡。
    新能源產(chǎn)品斬獲大單，充電樁業(yè)務(wù)加速布局，電動(dòng)客車市場(chǎng)開拓有望超預(yù)期。公司成功斬獲“中巴經(jīng)濟(jì)走廊”900MW 太陽能發(fā)電項(xiàng)目的逆變器訂單，兆瓦級(jí)光伏逆變業(yè)績(jī)將集中在下半年進(jìn)行確認(rèn)。充電樁業(yè)務(wù)繼續(xù)開發(fā)75kW 新品，30kW 產(chǎn)品已經(jīng)通過金龍、百成客車廠測(cè)試認(rèn)證，我們預(yù)計(jì)充電樁業(yè)務(wù)下半年業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)有望超預(yù)期。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏逆變新簽訂單低于預(yù)期，數(shù)據(jù)中心建設(shè)拓展進(jìn)展緩慢